20211128-天风证券-机械设备问答专题二_新能源的新风口_IGBT_4680_换电以及复合集流体拉动的投资机遇_41页_3mb

机械设备行业专题总结：新能源风口下的投资机遇

核心内容概述

本报告围绕新能源领域中的关键技术与市场趋势，分析了IGBT、换电模式、4680电池及复合集流体的投资机遇。这些技术在新能源汽车、光伏、风电、轨道交通等领域具有广泛应用，同时具备较高的经济性和市场潜力。

主要观点与关键信息

1. IGBT市场空间与国产替代

• 市场空间：2026年全球IGBT市场规模预计达到84亿美元，其中新能源汽车（EV/HEV）市场增长迅速。
• 细分市场：2020年，IGBT最大市场为工业应用和家用电器，EV/HEV紧随其后，预计2026年将成为主导市场。
• 国产替代：中国是全球最大的IGBT需求市场，占全球近一半份额，但国产化率较低，严重依赖进口。国内企业如时代电气、斯达半导正在加速发展，逐步实现车规级IGBT量产。
• 应用领域：包括新能源汽车、光伏逆变器、轨道交通、风电等，其中光伏领域预计2025年市场规模将翻倍。
• 受益标的：时代电气、斯达半导、东威科技、万顺新材等。

2. 换电模式的经济性与市场容量

• 消费者经济性：换电模式能显著降低购车成本和电池维护成本，使用年限越短，节省幅度越大。
• 营运车辆经济性：换电模式可有效提升营运时间，增加月利润。对于私家车换电站，利润率可达12.35%，营运车辆换电站利润率最高为7.56%。
• 市场容量：2022-2025年换电站市场需求预测为31.38-145.44亿元（悲观场景）至47.08-249.32亿元（乐观场景）。
• 换电渗透度：预计2025年换电渗透度可达16%以上，换电站数量有望达到8534座。
• 受益标的：瀚川智能、山东威达、蔚来汽车等。

3. 4680电池工艺变化与成本优势

• 电池规格：特斯拉4680电池为直径46mm、高度80mm的大圆柱电池，容量提升近5倍，功率提升6倍，续航里程增加16%。
• 工艺变化：主要体现在全极耳制作和干电极技术。
  • 无极耳技术：将正负极集流体与壳体直接连接，实现100%面接触，降低内阻和发热量，提升充放电效率和安全性。
  • 干电极技术：跳过溶液步骤，直接压制电极材料，简化流程，降低成本。
• 成本优势：采用干电极技术可降低18%的电池生产成本。
• 受益标的：先导智能、联赢激光、斯莱克、杭可科技等。

4. 复合集流体技术及其经济性

• 技术定义：复合集流体采用PET镀铝膜或PET镀铜膜，相比传统铝箔和铜箔具有更高的安全性、节能性、环保性及成本优势。
• 经济性：PET镀铜膜可降低65.28%的原料成本，PET镀铝膜可降低56.88%的原料成本。
• 受益标的：东威科技、万顺新材等。

投资机遇与受益标的

风险提示

• 政策风险：行业政策调整可能影响市场发展。
• 市场风险：下游投资不及预期可能导致市场容量增长放缓。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 原材料波动：原材料价格波动可能影响生产成本和盈利。
• 测算假设：文中对市场空间和经济性的测算基于一定前提假设，存在偏差可能。

市场增长预测（换电站）

IGBT市场空间预测

总结

新能源行业正在推动IGBT、换电、4680电池及复合集流体等技术的发展，这些技术不仅具有广阔的市场前景，还具备显著的经济性优势。随着政策支持和市场需求的增加，相关产业链企业有望受益，迎来新的增长机遇。同时，需关注行业政策变化、市场竞争加剧及原材料价格波动等风险因素。