机械设备行业问答专题二新能源的新风口：IGBT、4680、换电以及复合集流体拉动的投资机遇-20211128-天风证券-41页_2mb

新能源新风口：IGBT、4680、换电与复合集流体投资机遇分析

核心内容概述

本文围绕新能源领域的四大技术方向：功率半导体IGBT、4680大圆柱电池、换电模式及复合集流体，分析其市场空间、技术特点及投资机遇。重点探讨了各技术对产业链的影响，并指出了相关受益企业及潜在风险。

---

主要观点与关键信息

1. IGBT市场空间与国产替代潜力

• 市场空间：2026年全球IGBT市场规模预计达到84亿美元，其中新能源汽车（EV/HEV）市场增长迅速，预计2026年将占据主要份额。
• 国内需求：中国是全球最大的IGBT需求市场，占全球近一半份额，但国产占比低，严重依赖进口（ASMC数据显示90%以上需进口）。
• 应用领域：IGBT广泛应用于工业、轨道交通、光伏、风电等领域，其中轨道交通和光伏市场增长稳定。
• 受益企业：时代电气、斯达半导、士兰微电子、华润微电子、扬杰科技、中芯绍兴等。

2. 换电模式的经济性与市场容量

• 消费者经济性：使用换电可使购车成本在1年内降低14.76%，3年后降低10.04%，5年后降低5.43%。对于7年内的消费者，换电更具经济性。
• 营运车辆经济性：换电可使营运时间增加约2小时，月利润提升15%以上。按次收费模式比月租模式更具盈利能力。
• 换电站经济性：非营运车辆换电站利润率最高可达12.35%，营运车辆换电站利润率可达7.56%。
• 市场容量：2022-2025年换电站市场需求分别为31.38-145.44亿元（悲观）、39.24-166.23亿元（中性）、47.08-249.32亿元（乐观）。
• 受益企业：瀚川智能、山东威达等。

3. 4680电池工艺变化

• 电池规格：4680电池直径46mm，高度80mm，容量提升近5倍，功率提升6倍，续航增加16%。
• 工艺变化：主要体现在全极耳制作、连接等电芯组装段，需要新增全极耳成型、连接、检测及连续组装等工艺和设备。
• 技术优势：无极耳技术将电流接触方式由点接触改为面接触，大幅降低内阻和发热量，提高充放电效率；干电极技术跳过溶液步骤，直接用粉末擀磨成薄膜，简化流程，提升生产效率。
• 成本影响：采用干电极技术后，预计可降低电池生产成本18%。
• 受益企业：先导智能、联赢激光、斯莱克、杭可科技等。

4. 复合集流体及其经济性

• 技术定义：复合集流体包括PET镀铝膜和PET镀铜膜，采用超薄型PET基材和双面同步真空镀膜技术，相比传统铝箔和铜箔更安全、节能、环保、成本低。
• 成本优势：PET镀铜膜替代传统6微米铜箔可降低原料成本65.28%，PET镀铝膜替代传统6微米铝箔可降低原料成本56.88%。
• 受益企业：东威科技、万顺新材等。

---

产业链投资机遇

• IGBT：受益于新能源汽车和光伏等领域的快速发展，IGBT市场空间巨大，国产替代潜力高。
• 换电：换电站建设加速，市场渗透率提升，具备显著的经济性和增长潜力。
• 4680电池：特斯拉推动的无极耳和干电极技术将提升电池性能与降低成本，相关设备企业受益。
• 复合集流体：作为新一代动力电池材料，具有成本和性能优势，有望推动行业变革。

---

风险提示

• 行业政策调整可能影响市场发展。
• 下游投资不及预期可能导致企业业绩下滑。
• 行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 原材料价格波动可能影响成本控制。

---

结论

新能源领域技术革新为相关产业链带来显著投资机遇，尤其是IGBT、4680电池、换电及复合集流体等方向。随着政策支持和技术进步，市场空间持续扩大，国产替代加速，相关企业有望在产业链中占据有利位置。然而，行业仍面临政策、竞争和原材料等多重风险，需谨慎评估。