20260226-华泰期货-贵金属日报_美关税政策成为短期主线_避险情绪升温_7页_1mb

美关税政策与贵金属市场分析总结

核心内容

近期，美国关税政策成为市场关注的焦点，尤其针对从印度、印度尼西亚和老挝进口的晶硅太阳能电池组件，美国商务部决定征收反补贴税，税率分别为 $125.87%$、$104.38%$ 和 $80.67%$。此举加剧了市场对贸易摩擦的担忧，也引发中美之间的紧张互动。美国贸易代表格里尔表示将继续推进对中国履行第一阶段经贸协议情况的301调查，可能采取进一步关税措施，而中方则表达了希望美方理性看待问题、避免“生事”“挑事”的立场。

与此同时，贵金属市场表现出一定的避险情绪，黄金和白银价格均出现上涨，成交量和持仓量均有显著变化，反映出市场对经济不确定性的反应。

主要观点

1. 美国关税政策影响

• 美国对印度、印尼和老挝的晶硅太阳能电池组件征收高额反补贴税，进一步加剧了全球贸易紧张局势。
• 中美贸易关系面临新的挑战，美方可能以调查为由出台更多限制性措施，中方则表示将采取必要手段捍卫自身权益。

2. 贵金属市场走势

• 黄金：沪金主力合约价格小幅上涨，市场风险情绪有所升温，黄金作为避险资产受到青睐，预计短期价格将震荡偏强。
• 白银：沪银主力合约涨幅较大，价格修复反弹，成交量显著增长，白银的波动性高于黄金，同样预计维持震荡偏强格局。
• 金银比价：金银比价持续走低，显示黄金相对白银更具吸引力，市场或存在逢高做空金银比价的套利机会。

3. 市场数据与趋势

• 期货行情：沪金收涨 $0.05%$，沪银收涨 $3.14%$，成交量分别增长 $52.62%$ 和 $91.04%$。
• ETF持仓：黄金ETF持仓持平，白银ETF持仓增加278吨，显示市场对白银的配置意愿有所增强。
• 交收量：黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克，显示实际交割需求较低，市场以投机为主。

关键信息

1. 美债收益率与利差

• 美国10年期国债利率收于 $4.050%$，与前一交易日持平。
• 10年期与2年期利差为 $0.585%$，保持稳定。

2. 上期所持仓与成交量变化

• 黄金：Au2604合约多头增加2401手，空头减少774手，显示多头力量增强。
• 白银：Ag2604合约多头增加4844手，空头增加6908手，空头压力较大，但成交量大幅增长。

3. 套利与投资策略

• 黄金：策略为“谨慎偏多”，预计震荡区间为 $1100元/克 - 1200元/克$。
• 白银：策略同样为“谨慎偏多”，预计震荡区间为 $22500元/千克 - 24000元/千克$。
• 套利：建议逢高做空金银比价，因金银比价持续走低，存在套利机会。
• 期权：暂不建议操作，市场不确定性较高。

风险提示

• 海外流动性风险：全球贸易环境不稳定，可能对贵金属市场产生冲击。
• 投机头寸持续离场：市场参与者可能因政策风险而减少投机行为，影响价格走势。

图表说明

• 图1至图10展示了美债收益率、利差、黄金与白银成交量、溢价、库存及比价等关键指标的变化情况。
• 所有图表资料均来源于钢联大宗与华泰期货研究院，用于辅助分析市场动态。

分析团队

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

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