20250605-中辉期货-中辉能化观点_17页_5mb

文档内容总结

原油

• 核心观点：震荡
• 主要逻辑：
  • 地缘风险上升，乌克兰袭击事件对油价形成短期支撑。
  • OPEC+增产41.1万桶/日，符合市场预期，导致供给过剩，油价盘整。
  • 夏季原油消费旺季即将到来，但整体需求增长有限，中长期下行概率较大。
• 价格区间：SC【455-475】
• 策略推荐：下有支撑，上方有限，卖看涨期权。

LPG（液化气）

• 核心观点：震荡偏强
• 主要逻辑：
  • 成本端原油企稳反弹，带动LPG价格震荡偏强。
  • 下游PDH装置利润改善，开工率上升，需求端改善。
  • 仓单压力下降，市场情绪向好。
• 价格区间：PG【4065-4130】
• 策略推荐：轻仓试多。

L（聚氯乙烯）

• 核心观点：高空
• 主要逻辑：
  • 焦煤带动煤化工反弹，但基差显著走弱，华北基差为-19。
  • 国内PE停车比例维持在15%以上，供给压力阶段性缓解。
  • 农膜需求淡季，贸易商库存中性偏高，基本面支撑不足。
• 价格区间：L【6950-7100】
• 策略推荐：关注高空机会。

PP（聚丙烯）

• 核心观点：高空
• 主要逻辑：
  • 焦煤带动煤化工反弹，PP煤制占比23%，但基差走弱。
  • 装置检修计划减少，停车比例有望降至15%以下，供给充足。
  • 内需淡季，出口毛利走弱，外盘成交偏弱，商业库存攀升。
• 价格区间：PP【6850-6970】
• 策略推荐：反弹偏空，关注高空机会。

PVC（聚氯乙烯）

• 核心观点：震荡
• 主要逻辑：
  • 焦煤带动煤化工反弹，PVC基本面变动不大。
  • 常州基差为-154，仓单由跌转涨，但需求仍偏弱。
  • 齐鲁降负荷准备大修，6月新增产能90万吨，供给端多空交织。
• 价格区间：V【4750-4900】
• 策略推荐：短期观望，关注情绪降温后的高空机会。

PX（对二甲苯）

• 核心观点：回调
• 主要逻辑：
  • PXN价差较5月同期偏高，装置负荷提升，供需双增。
  • 4月库存去库但整体偏高，5月基本面继续改善，基差走强。
  • 随着成本端波动，PX短期回调。
• 价格区间：PX【6450-6600】
• 策略推荐：关注回调区间。

PTA（精对苯二甲酸）

• 核心观点：回调
• 主要逻辑：
  • PTA检修装置复产叠加6月新增产能投产，供应压力增加。
  • 下游聚酯开工负荷偏高但预期走弱，终端织造开工高位下滑。
  • PTA持续去库，加工费维持高位，但基差走弱。
• 价格区间：TA【4580-4680】
• 策略推荐：反弹偏空，关注高空机会。

乙二醇（EG）

• 核心观点：回调
• 主要逻辑：
  • 供应端装置负荷下滑，到港量偏低，压力相对较小。
  • 需求端聚酯负荷较高但预期走弱，终端织造阶段性较好。
  • 库存整体下行，但基差、月差走弱，短期回调。
• 价格区间：EG【4230-4290】
• 策略推荐：关注低多机会。

玻璃（FG）

• 核心观点：偏弱
• 主要逻辑：
  • 宏观风险偏好不高，地产竣工跌幅扩大，需求萎缩。
  • 梅雨季节和夏季高温影响需求，现货市场报价下调。
  • 供应端新增产线复产，库存微降，但基本面预期偏弱。
• 价格区间：FG【950-990】
• 策略推荐：短期观望，中期偏空。

纯碱（SA）

• 核心观点：偏弱
• 主要逻辑：
  • 碱厂检修装置逐步重启，新产能陆续投产，供应压力增大。
  • 浮法玻璃盘面破位下跌，光伏抢装退潮，刚性需求支撑不足。
  • 库存总量处于历史同期偏高位置，长期成本重心下移。
• 价格区间：SA【1180-1230】
• 策略推荐：维持反弹偏空操作。

烧碱（SA）

• 核心观点：偏弱
• 主要逻辑：
  • 氯碱综合利润改善，部分企业可能推迟检修。
  • 终端氧化铝利润改善，液碱库存延续去化，但非铝下游需求低迷。
  • 市场情绪偏弱，盘面走弱。
• 价格区间：SA【2310-2360】
• 策略推荐：偏空。

甲醇（MA）

• 核心观点：反弹偏空
• 主要逻辑：
  • 上游利润较好，甲醇装置开工维持高位，海外到港预期兑现。
  • 需求端有所改善，MTO开工回升，但传统需求仍处于淡季。
  • 内地库存触底开始累库，供需回归偏宽松。
  • 成本端偏弱，盘面受焦煤提振拉涨，短期反弹。
• 价格区间：MA【2230-2270】
• 策略推荐：宜逢高布局空单。

尿素（UR）

• 核心观点：偏空
• 主要逻辑：
  • 尿素检修装置复产，日产维持高位，供应压力未减。
  • 国际市场招标短期利多，但国内农业消费空档期，需求偏弱。
  • 工业需求中性，出口增速较快，但成本端整体偏弱。
• 价格区间：UR【1740-1780】
• 策略推荐：偏空。

沥青（BU）

• 核心观点：偏强
• 主要逻辑：
  • 成本端原油震荡偏强，带动沥青价格走强。
  • 库存连续去库，供需矛盾不突出。
  • 北方需求较稳，南方雨季需求下降，呈现“北强南弱”格局。
• 价格区间：BU【3480-3530】
• 策略推荐：关注油价走势，短期偏强。