20240110-弘业期货-铜月报_现货需求较弱_铜价前景偏弱_10页_1mb

研究报告总结

一、行情回顾

2023 年铜价呈现震荡波动，全年保持在 55000–69000 元/吨区间内。四季度铜价呈现区间震荡趋势，波动幅度持续收窄。12 月下旬，受美联储降息预期和巴拿马铜矿停产影响，铜价触底反弹，最高上探至 69870 元/吨；但受欧美制造业 PMI 低迷的影响，1 月铜价再度回落。

二、影响因素分析

1. 淡季到来，国内需求转弱：1 月国内进入传统淡季，原生铜供应充裕，地产和汽车行业数据表现不够亮眼，铜现货需求不足。
2. 海外需求保持疲软：美欧制造业 PMI 多处于枯荣线以下，欧美经济衰退风险仍在，通胀和衰退矛盾可能成为 2024 年主逻辑。
3. 库存与汇率因素：国内库存目前处于年内低点，但受汇率及需求驱动影响，库存变动相对复杂。
4. 政策与资金预期：国内央行仍有降息降准空间，市场预期保持稳定，但未出现强刺激信号。

三、后市展望

1. 短期偏弱：淡季需求不足以支撑价格，沪铜面临较大压力，短期内可能维持偏弱震荡或温和调整行情。
2. 中期内乐观因素：3 月美联储可能首次降息叠加国内传统旺季的来临，可能改善市场情绪和价格走向。
3. 区间判断：预计铜价将在 65000–69000 元/吨区间震荡运行。若国内传统旺季需求改善，叠加美联储降息预期，则价格可能上行至 69000 元/吨压力位。

分析师观点： 短期铜价受淡季拖累，中期内有望随宏观预期和季节性变化反弹，需密切关注美联储降息节奏及国内经济政策。