20160904-招商证券-军工行业信息周报_两岸关系持续遇冷_我国正研制新一代远程轰炸机_13页_1mb

军工行业周报总结（2016年9月4日）

核心内容

本周国防军工板块（申万）整体表现不佳，下跌 1.07%，跑输沪深300指数 1.28个百分点。行业估值回调，平均PE为 101倍，部分子行业如航空装备和船舶制造分别下跌 12.13% 和 28.52%，成为年内跌幅最大的子行业。尽管板块整体表现疲软，但招商证券仍维持对军工行业的投资评级为“推荐”，并重点推荐以下标的：中航飞机、中航机电、万泽股份、中国卫星、航天机电、航天电子、航天电器、海兰信和天海防务。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 国防军工板块在2016年整体表现疲软，本周继续下跌，成为28个申万一级子行业中跌幅排名靠前的板块。
   • 2016年以来，行业估值大幅回调，平均PE为101倍，处于历史低位。

2. 国防军工发展动态

   • 中国空军司令马晓天证实，中国正在发展新一代远程轰炸机，以提升战略打击能力和威慑力。
   • 中国成功研制出直径10米级火箭铝环，刷新世界记录，提升深空探测装备能力。
   • 长征五号运载火箭运抵海南文昌，计划于11月进行首次发射。
   • 中国量子卫星“墨子号”即将开始科学实验，标志着中国在量子通信技术上的突破。
   • 中国核潜艇新生产线落成，显示中国在核能领域的发展速度迅猛。

3. 周边局势与国防建设

   • 两岸关系持续紧张，深绿人士田弘茂被任命为海基会董事长，表明蔡英文正向“台独”靠拢，两岸交流几乎停滞。
   • 越南在南海南威岛非法延长跑道至1000米，引发中国对南海局势的关注，预计中国将在南海加大国防投入。
   • 朝鲜表示将采取重大行动应对美国威胁，半岛局势紧张升级。
   • 日本举行大规模夺岛演习，美军方资助日本激光技术研究，表明美国在亚太地区的军事部署加强。

4. 国际合作与技术转让

   • 俄罗斯称中国将在核能领域成为领导者，并计划投资800亿美元。
   • 中俄将共同开发重型直升机项目，显示出两国在军事合作方面的深化。
   • 中国将向巴基斯坦转让潜艇建造技术，计划交付8艘先进攻击型潜艇。

关键信息

• 行业估值：国防军工行业平均PE为101倍，部分子行业如航空装备（PE 165倍）、航天动力（PE 274倍）等显著高于行业平均水平。
• 重点公司表现：
  • 中航三鑫：本周上涨 11.25%，2015年下跌 21.06%，16PE为 82，17PE为 52。
  • 日发精机：本周上涨 5.18%，2015年下跌 14.59%，16PE为 82，17PE为 52。
  • 中航动控：本周上涨 5.04%，2015年下跌 7.65%，16PE为 74，17PE为 49。
  • 航天机电：本周下跌 1.70%，2015年下跌 10.81%，16PE为 50，17PE为 44。
  • 航天电子：本周下跌 4.03%，2015年下跌 6.13%，16PE为 49，17PE为 38。
  • 航天电器：本周下跌 3.12%，2015年下跌 7.29%，16PE为 37，17PE为 32。
  • 海兰信：本周下跌 1.90%，2015年下跌 5.47%，16PE为 74，17PE为 49。
  • 天海防务：本周下跌 1.90%，2015年下跌 5.47%，16PE为 53，17PE为 38。

行业与公司动态

• 中国航空发动机集团公司成立，习近平强调加快自主研发，推动航空强国建设。
• 航天科技集团五院完成热稳定性试验，为大型遥感平台奠定基础。
• 中国在液态金属研究方面取得重大技术突破，有助于新型材料应用。
• 菲律宾要求中方在南海争议中停止填海造岛，引发地区紧张局势。
• 中国在量子雷达、导弹系统、舰船制造等关键技术领域取得进展。

投资建议

• 招商证券维持对军工行业的“推荐”评级，认为行业基本面良好，长期竞争力高于行业平均水平。
• 推荐关注中航飞机、中航机电、万泽股份、中国卫星、航天机电、航天电子、航天电器、海兰信和天海防务等公司。
• 部分公司如中航资本、航天工程、中航电测等表现优于行业平均水平，值得关注。

联系信息

• 分析师：王超、卫喆、何亮
• 联系方式：王超 010-57601716 / wangchao18@cmschina.com.cn
• 研究助理：卫喆（weizhe@cmschina.com.cn）、何亮（heliang@cmschina.com.cn）