20210205-光大证券-FOF专题系列报告之二十三_港股比例居中（30-60_）的沪港深及QDII基金如何选择__34页_10mb

港股比例居中（30%-60%）的沪港深及QDII基金如何选择？

核心内容概述

本报告聚焦于港股仓位占比在30%-60%之间的主动型股票基金，分析其业绩表现、夏普比率和选股能力。通过对49只基金的深入研究，发现这些基金在近一年和近三年的业绩表现均优于基准，且夏普比率表现良好，主要收益来源于选股能力。

主要观点

1. 业绩表现优异：49只港股仓位占比在30%-60%的主动型股票基金在近一年和近三年均跑赢基准，其中部分基金超额收益显著。
2. 收益风险比突出：基金近一年的夏普比率优于恒生指数，部分基金的最大回撤控制在20%以内，波动率集中在25%-26%。
3. 选股能力主导收益：基金收益主要由选股能力贡献，非QDII基金与选股能力相关系数为0.85，QDII基金为0.95，择时能力对收益贡献为负。
4. 基金表现优秀者：部分基金在收益和选股能力上表现突出，如易方达蓝筹精选、景顺长城绩优成长、华夏移动互联人民币等。

关键信息

基金池筛选

• 筛选标准：港股投资占基金净资产比为30%-60%、规模超过2亿人民币、成立超过1年的主动型股票基金。
• 基金数量：共49只基金，基金净资产总规模为1891.9亿元。
• 地域分类：分为中国大陆和中国香港（AH）、中国香港和美国（HM）、中国大陆、中国香港和美国（AHM）三类。

业绩表现

• 复合指数基准：
  • AH：21.44%
  • AHM：18.90%
  • HM：9.32%
• 基金表现：
  • 近一年收益前15名基金的超额收益中位数为79.78%。
  • 广发全球精选人民币（270023.OF）跑赢HM指数113.72个百分点。
  • 近一年收益率超110%的基金包括：广发全球精选人民币、易方达蓝筹精选、景顺长城绩优成长、前海开源沪港深优势精选等。

收益风险比

• 夏普比率：部分基金夏普比率高于3，如易方达蓝筹精选（3.57）、景顺长城绩优成长（3.40）。
• 波动率与回撤：基金波动率在25%-26%，最大回撤在-16.76%以内。

选股能力

• 非QDII基金：近一年业绩与选股能力相关系数为0.85，择时能力相关系数为-0.03。
• QDII基金：近一年业绩与选股能力相关系数为0.95，择时能力相关系数为-0.39。
• 选股能力前十名基金：
  • 非QDII：景顺长城绩优成长、前海开源沪港深优势精选、易方达中盘成长等。
  • QDII：华夏移动互联人民币、广发全球精选人民币、富国蓝筹精选人民币等。

表现较好的基金

• 易方达：易方达中盘成长（005875.OF）、易方达蓝筹精选（005827.OF）、易方达ESG责任投资（007548.OF）、易方达亚洲精选（118001.OF）。
• 汇添富：汇添富消费升级（006408.OF）、汇添富文体娱乐主题（004424.OF）、汇添富全球消费人民币A（006308.OF）和C（006309.OF）。
• 广发：广发消费升级（006671.OF）、广发全球精选人民币（270023.OF）。
• 上投摩根：上投摩根中国生物医药（001984.OF）、上投摩根亚太优势（377016.OF）。
• 前海开源：前海开源沪港深优势精选（001875.OF）、前海开源沪港深价值精选（001874.OF）。
• 银华：银华沪港深增长（001703.OF）。
• 南方：南方全球精选（202801.OF）。
• 国投瑞银：国投瑞银中国价值发现（161229.OF）。
• 富国：富国蓝筹精选人民币（007455.OF）。

代表性基金分析

华夏移动互联人民币（002891.OF）

• 基金经理：刘平，专注于TMT行业超过13年，采用“三周期共振”和“五要素”选股法。
• 投资框架：
  • “三周期共振”：产业周期、政策周期与股票周期的共振。
  • “五要素”：稳定的盈利模式、较高的护城河、定价权、优秀的管理层、大市值和小公司。
• 组合构建：
  • “两个核心盘”：ToB的产业互联网和ToC的移动互联网。
  • “四个轮动盘”：消费电子、医疗科技、智能新能源车、自主可控等。
• 业绩表现：
  • 任职以来累计回报196.30%，期间年化回报30.12%，同类排名4/27。
  • 近一年收益率95.97%，同类排名2/135。
• 港股仓位：2017-2018年港股仓位下降至15%，2019年后逐步上升至35%。
• 重仓股：主要配置科技类股票，如金蝶国际软件、腾讯控股、广联达等。

易方达蓝筹精选（005827.OF）

• 基金经理：张坤，长期持有高质量成长公司。
• 业绩表现：
  • 成立以来累计收益211.74%，排名17/654。
  • 近一年收益率118.91%，同类排名2/121。
• 港股仓位：39.5%，近一年超额收益97.47%。
• 重仓股：集中于白酒等日常消费行业，持股集中度高，换手率低。

广发全球精选人民币（270023.OF）

• 基金经理：余昊，兼顾行业深度与广度，关注股票价值与成长。
• 业绩表现：
  • 成立以来累计收益417.03%，远高于同类平均水平。
  • 近一年收益率123.04%，同类排名2/121。
• 港股仓位：51.3%，近一年超额收益113.72%。
• 重仓股：配置于成长性行业，持股集中在信息技术、可选消费领域，换手率较高。

景顺长城绩优成长（007412.OF）

• 基金经理：刘彦春，重视基本面良好的高资本产出和高成长潜力行业。
• 业绩表现：
  • 成立以来累计收益118.32%，近一年收益率108.26%，同类排名21/1020。
• 港股仓位：38.9%，近一年超额收益90.25%。
• 重仓股：主要配置大消费行业，持股风格偏向大盘成长，换手率低。

风险提示

• 历史数据局限性：报告结论基于历史数据，存在不被重复验证的可能。
• 未来表现不确定性：宏观经济变化和基金未来表现可能与预期不符，存在市场风险。

作者与相关研报

• 分析师：秦波，执业证书编号：S0930514060003。
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