20241211-招银国际-Fixed_Income_Daily_Market_Update_8页_1mb

固定收益市场日报：2025年中国经济展望与亚洲高收益债分析

报告基本信息

日期：2024年12月11日
作者：Glenn Ko（高志和）、吴蒨瑩、王世超等
机构：中银国际（香港）

关键摘要内容

高收益债（亚洲）市场动态

• 高收益美元债：亚洲高收益债利差收窄2个基点。发达国家高收益债走高，新世界发展有限公司（NEWDALEVA/NWDEVL）部分债券涨幅上升，而印度、越南等新兴市场债券表现分化。
• 中资美元债券：部分中国企业如远东宏邦、绿地控股、福布斯国际等在债息调整或再融资中表现积极，但一定程度上依赖短期融资。

中国租赁债券观点

• 整体观点：中国租赁行业评级偏弱，但技术面支撑强劲，受益于境内融资成本下降与净赎回效应。
• 具体建议：
  • 推荐BCLMHK系列美元浮息债券（有较高交易流动性、收益率优势）。
  • 提供CDB融资租赁债券评级下调至中性，因估值上升及母公司出售持股权益。
  • 维持对**FRESHK（远东宏邦）**债券的“买入”评级，因其运营稳健、多元化业务结构，且刷新发行多只债券。

中国宏观经济展望（2025）

• 主要挑战：面对全球经济不确定性（如特朗普政策冲击）及国内结构性问题，如房价低迷、通缩风险等。
• 政策应对：财政与货币政策偏向宽松，刺激经济增长、稳定股市与地产，以及推动消费技术创新。
• 增长预期：预计2025年GDP名义增速约5.1%，但在2026年可能降至4.3%-4.7%。
• 宏观预测：通缩压力将在2026年加剧，商品出口受关税损失有限增长，但房地产与制造业拖累增长。
• 汇率预期：若关税政策实施，RMB对USD可能上升至7.5-7.8水平。

其他板块间走势（交易台）

提及了Ameria Gulf、尼泊尔保险公司重组、阿里巴巴、腾讯、印度光伏企业NTPC融资进展等短线表现。

重要声明

• 作者认证：作者无利益冲突，独立发布观点。
• 重要披露：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者自担风险。

来源：中银国际固定收益部。