传媒行业2月行业动态报告：1月中国手游市场规模快速增长，影视行业商誉减值风险加速释放-20200228-银河证券-45页_2mb

传媒行业研究报告总结

核心内容

1. 手游市场快速增长，休闲游戏商业化成熟

• 市场规模：2020年1月中国手游市场规模显著增长，流水同比增长49.5%，春节假期流水同比增长32.9%。
• 增长因素：
  • 新冠疫情导致用户外出减少，手游需求增加，国内流量深度挖掘，用户在线时长增加。
  • 春节期间游戏产品促销活动增多，头部产品对整体流水起到拉动作用。
• 下载量增长：换装、棋牌类手游下载量增长超两倍，休闲益智类游戏成为最受欢迎品类。
• 行业趋势：游戏版号审批恢复常态化，5G技术推动云游戏和VR/AR游戏发展，行业向精品化转型。

2. 影视行业商誉减值风险释放，行业集中度提升

• 商誉情况：2018年底影视行业商誉同比大幅下降20%至230亿元，2019年有4家公司计提商誉减值。
• 存货情况：2019年有2家公司计提存货跌价准备，因内容政策趋严和疫情导致部分产品延播或无法上映，存货跌价风险阶段性加大。
• 疫情影响：春节档影片大量撤档，2月电影市场表现惨淡，总分账票房仅603.9万元，同比大幅下降。但随着全面复工，预计票房将逐步反弹。
• 行业前景：影视行业在政策和市场双重推动下，有望进入新的生产周期，集中度进一步提升。

3. 阅读行业数字化转型加速，细分品类保持刚需

• 市场规模：2018年数字阅读市场规模达254.5亿元，同比增长19.6%，预计2019年突破300亿元。
• 用户结构：数字阅读用户数达7.4亿，其中纸质书仍占主导地位，但数字阅读增长迅速。
• 细分品类：少儿、教辅材料等图书具有刚需属性，码洋占比高，市场稳定增长。
• 税收优惠：出版行业持续享受文化增值税及营业税优惠政策，为行业提供可持续利好。

4. 营销行业调整中回暖，网红经济崛起

• 广告市场：2019年前三季度中国广告市场全媒体广告花费同比减少8.0%，传统媒体下滑更明显。
• 直播电商：2019年直播电商交易量达4400亿元，同比增长214.29%，淘宝直播贡献最大。
• 网红经济：直播平台主播带货转化率高达83.1%，营销行业业绩整体回暖。
• 数字化营销：营销行业向数字化转型，提升效率，打破圈层实现全量覆盖。

主要观点

• 手游行业：疫情推动“宅经济”，促进手游市场增长，休闲游戏商业化逐步成熟。
• 影视行业：商誉减值风险释放，行业资产质量改善，疫情对短期票房造成冲击，但长期前景乐观。
• 阅读行业：数字阅读持续增长，细分品类具有刚性需求，出版行业受益于税收优惠政策。
• 营销行业：广告市场进入调整期，但直播电商和网红经济推动行业回暖，数字化营销成为趋势。

关键信息

• 政策影响：影视行业受税收政策趋严和内容监管影响，集中度提升；游戏行业版号审批常态化，推动行业健康发展。
• 疫情影响：春节档影片撤档、影院停业导致短期票房下滑，但线上娱乐需求上升，促进在线视频和网络剧发展。
• 技术推动：5G、人工智能、VR/AR等技术推动传媒行业转型升级，提升内容生产和传播效率。
• 投资机会：5G技术升级和体育大年是2020年传媒行业主要投资机会，核心组合包括中文传媒、东方明珠、创业黑马、歌华有线等。

投资建议

• 核心组合：
  • 中文传媒（600373.SH）月涨幅3.69%
  • 东方明珠（600637.SH）月涨幅1.79%
  • 创业黑马（300688.SZ）月涨幅13.53%
  • 歌华有线（600037.SH）月涨幅10.19%

风险提示

• 行业政策趋严
• 作品收入不及预期
• 行业竞争加剧

分析师与特别鸣谢

• 分析师：杨晓彤（联系方式：010-83571329 / yangxiaotong@chinastock.com.cn）
• 特别鸣谢：穆歌（联系方式：010-86359183 / muge_yj@chinastock.com.cn）
• 感谢实习生：吕美芳

附录与参考资料

• 政策变化：传媒各子行业历年政策变化
• 国际比较：中美韩等国家文化娱乐产业发展对比
• 核心组合：详细列出核心组合的证券代码及名称

总结

传媒行业在2020年初展现出强劲的增长态势，手游市场因疫情推动“宅经济”而快速增长，休闲游戏商业化逐步成熟。影视行业在政策调整和疫情冲击下，商誉和存货减值风险释放，资产质量改善，行业集中度有望提升。阅读行业数字化趋势明显，细分品类保持刚需属性，税收优惠政策为行业提供支撑。营销行业在广告市场调整中，直播电商和网红经济带动业绩回暖，数字化营销成为主流趋势。未来，5G技术的推广将推动传媒行业向高质量发展，提升用户体验和内容传播效率。