20220205-中泰证券-台华新材-603055.SH-业绩延续高增长_差异化战略持续兑现_4页_684kb

台华新材（603055.SH）总结

核心内容

台华新材（603055.SH）是一家专注于锦纶丝生产的纺织服饰企业，近年来通过差异化战略和新产能的逐步释放，实现了业绩的持续高增长。公司当前市场价格为14.22元，市值约123.55亿元，分析师王雨丝对其维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩高增长：2021年公司预计实现归母净利润约4.6亿元，同比增长285%；扣非后归母净利润4.35亿元，同比增长351.65%。其中，Q4净利润同比增长205%，主要受此前业绩基数提升及季节性因素影响。
• 差异化战略成效显著：公司12万吨差异化锦纶长丝产能逐步释放，带动全年收入及盈利能力显著提升。同时，公司持续优化工艺，提升高端尼龙66良品率，预计2021年底达到70%，2022年有望突破75%。
• 新项目推进顺利：公司正在建设的高端差异化尼龙66民用丝及化学法再生尼龙丝项目，预计于2023Q1陆续投产，有望进一步提升公司增长潜力。
• 行业趋势利好：锦纶66在运动服饰等高功能性需求领域加速替代涤纶，且受益于己二腈国产化带来的成本下降；同时，可再生锦纶市场需求增长迅速，公司具备先发优势。

关键信息

盈利预测与估值

投资建议

公司预计2021-2023年净利润分别为4.61亿元、6.03亿元、10.05亿元，分别同比增长285%、31%、67%。分析师认为，公司作为锦纶产业链一体化龙头，将受益于运动行业高景气、锦纶66渗透率提升及可再生锦纶市场需求增长，因此维持“买入”评级。

风险提示

• 产能扩张不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 原材料国产化进程低预期
• 下游需求不及预期
• 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

行业评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告基于公开资料和实地调研，反映了分析师的研究观点，但不构成投资建议。投资者需自行关注信息更新，并对内容的使用后果负责。