20250309-安粮期货-沪铜期货周报_综述_关注铜价对24年9月高点的测试_5页_710kb

安粮期货商品研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为安粮期货发布的沪铜期货周报（20250303-0309），主要分析了2025年3月上旬沪铜期货市场的走势，涵盖库存、利润、价差结构及技术面等多个维度，为投资者提供市场判断和操作建议。

二、主要观点

1. 铜价走势判断

• 本周看法：铜价或将再度测试8万大关附近。
• 上周看法：铜价或依托收敛趋势线扰动。
• 周度建议：接近8万关口时，可考虑试仓操作。

2. 市场逻辑分析

• 库存：全球铜库存持续攀升，本周录得61.13万吨，创疫情以来新高，SHFE、COMEX、LME库存均出现不同程度的下降，但LME注销仓单占比上升，暗示市场结构可能发生变化。
• 利润：现货冶炼利润为-4697元/吨，盘面冶炼利润为-4676元/吨，利润率-6%，显示铜价已处于低位，TC（加工费）持续走低，预示铜价可能面临进一步调整。
• 价差及结构：现货升水为-56元/吨，进口溢价为39.6元/吨，价差持续偏弱。沪铜合约以5月合约为分界线，5月合约之后呈现负向排列，近月与远月价差扩大至920元，表明市场对铜价的提振力量正在增强。
• 技术面：铜价年K线在2021、2022年高位收出上引线，表明压力区存在。周K和日K线突破2024年7月、9月所连接的三角收敛上沿，预示可能测试2024年9月高点8万大关。

三、关键信息汇总

1. 库存数据

• 全球库存：61.13万吨，环比下降0.86万吨，创疫情以来新高。
• SHFE库存：26.74万吨，环比下降0.1万吨。
• COMEX库存：8.42万吨，环比下降0.24万吨，连续3周下滑。
• LME库存：25.97万吨，环比下降0.52万吨，注销仓单占比上升至0.41，暗示市场结构变化。

2. 利润数据

• 现货冶炼利润：-4697元/吨
• 盘面冶炼利润：-4676元/吨
• TC加工费：-15.04，处于极低水平，显示“面粉比面包贵”现象，预示铜价可能面临终极调整。

3. 价差与结构

• 现货对主力合约基差：-21元/吨，连续6周为负。
• 现货升水：-56元/吨，进口溢价39.6元/吨，连续5周下滑。
• 合约结构：沪铜合约以5月为分界线，5月合约之后负向排列，近远月价差扩大至920元，显示市场预期有所改善。

4. 技术分析

• 年K线：收出上引线，与2006、2007、2011年历史高位压力区对比，显示高位压力。
• 季K与月K：背靠20线整理后上行，周K与日K突破2024年7月、9月所连接的三角收敛上沿，预示铜价可能测试2024年9月高点。

四、结论

当前铜价处于空头阶段，战略上呈现偏弱格局，但战役层面可能酝酿新的波动机会。随着库存高位、利润低迷及基差偏弱，铜价或将再度测试8万大关，投资者需密切关注市场变化，合理把握操作时机。

五、免责声明

本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担风险。安粮期货不对其内容的准确性或完整性负责，亦不承诺任何变更通知。