20250417-第一创业-晨会纪要_3页_429kb

文档总结

核心内容

本文档为第一创业证券研究所发布的晨会纪要，由两位分析师李怀军与郭强共同撰写，内容涵盖军工制造与消费行业两个主要领域的市场分析与投资建议。

主要观点

一、策略和先进制造组

• 军工行业景气度提升：

  • 三角防务与中航重机分别公告了大额航空锻件制造订单，合计金额达25.82亿元。
  • 中航重机的订单金额占其最近一个会计年度营业收入的16.49%，显示出航空系统军工订单正在批量释放。
  • 这些订单将有助于提升军工行业的整体景气度。

• 芯朋微业绩表现亮眼：

  • 2024年营业收入达9.65亿元，同比增长23.6%；净利润1.11亿元，同比增长87.2%。
  • 2025年一季度营业收入超3亿元，同比增长48%，净利润同比增长72.5%。
  • 业绩增长主要受益于家电类芯片的高需求及市占率提升。

• 行业前景展望：

  • 随着中美关税战的背景，国内消费刺激政策可能进一步推动国产芯片对美国模拟、电源管理芯片的替代。
  • 预计芯朋微全年经营景气度将有所提升。

二、消费组

• 白酒行业处于出清阶段：

  • 2025年第一季度，多数酒企采取了调减目标、放缓发货节奏的策略，部分企业已宣布停货。
  • 头部酒企仍基本完成“开门红”目标，但整体行业面临去库存压力。

• 消费服务受政策支持：

  • 国家将促消费设定为主线任务，近期密集出台相关政策，如《多措并举扩大服务消费》。
  • 消费服务领域包括餐饮住宿、家政服务、养老托育、文娱旅游、教育体育、居住服务、健康服务等。
  • 消费补贴边际效应递减，但消费服务的刺激具有持续性和带动就业的优势。

• 消费板块短期难有显著上行：

  • 白酒行业在2、3季度将进入传统淡季，消费需求通常下滑。
  • 短期内缺乏重大利好刺激，白酒板块缺乏显著上行机会。

关键信息

• 分析师信息：

  • 李怀军，证书编号：S1080510120001，电话：010-63197789，邮箱：lihuajun@fcsc.com。
  • 郭强，证书编号：S1080524120001，电话：0755-23838533，邮箱：guoqiang@fcsc.com。

• 风险提示：

  • 军工订单趋势分析可能存在因宏观经济、行业竞争、政策变化等因素导致的不确定性。
  • 消费行业分析基于历史数据，若后续宏观经济或行业出清进度不及预期，可能导致实际结果与预测不符。

• 投资评级：

  • 股票投资评级分为：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
  • 行业投资评级分为：推荐、中性、回避。

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