20260409-信达期货-原油周点睛_停火协议冲击盘面_脆弱局势牵动市场_2页_86kb

原油周点睛总结

核心内容

本周原油市场受到地缘政治风险的显著影响，尤其是美伊停火协议的不确定性。市场情绪波动较大，盘面先跌后涨，反映出投资者对局势的担忧与期待。WTI和Brent原油价格均出现明显回调，但亚太早盘有所反弹。中国SC原油期货夜盘大幅下跌，显示出地缘风险对市场情绪的传导效应。

主要观点

• 价格波动：隔夜原油大幅下跌，但亚太早盘出现反弹。WTI 5月合约收盘报94.41美元/桶，跌幅16.41%；Brent 6月合约收盘报94.75美元/桶，跌幅13.29%。SC主力2605合约夜盘收于635元/桶，跌幅4.16%。
• 投机持仓：截至3月31日当周，WTI投机基金净多持仓降至213,488手，环比减少20,132手。虽然持仓下降，但多头仍占据主导地位，尚未出现空头主导的情况。
• 供给端动态：美伊停火协议的脆弱性与霍尔木兹海峡通航的不确定性是当前供给端的核心变量。霍尔木兹海峡短暂通航后再次关闭，导致中东原油外运受阻。美以伊三方均保留恢复军事行动的可能性，停火协议尚未真正稳定。
• 需求端表现：需求端对油价的影响相对有限，为次要矛盾。美国炼厂产能利用率略有下降，IEA对2026年全球原油需求增速的预测也有所下调，但OPEC仍维持其128万桶/日的预测不变。
• 库存与结构变化：美国商业原油库存升至2023年6月以来的最高水平，出口量增加，但产量略有下降。地缘风险溢价的修复使得外盘远期曲线趋于平坦，SC原油期货受地缘情绪影响，内外盘结构联动走弱。

关键信息

• 地缘风险溢价：市场定价核心仍为地缘风险溢价，停火协议的稳定性直接影响油价走势。
• 停火协议脆弱性：伊朗关闭霍尔木兹海峡、以色列加大打击力度、美以伊三方保留军事行动选项，均表明停火协议存在较大不确定性。
• 市场操作建议：当前市场处于高度不确定性中，建议投资者观望，不做参与，等待4月11日首轮会谈结果及停火执行情况明朗后再择机入场。
• 风险提示：
  • 若会谈破裂或霍尔木兹海峡长期关闭，可能导致供应中断，油价进一步上涨。
  • 若达成全面停火协议，海峡恢复通航且中东产油国迅速增产，可能推动油价回落。

结论

本周原油市场受到地缘政治风险的主导，价格波动剧烈，市场情绪高度敏感。尽管停火协议带来一定供给恢复预期，但其脆弱性仍对油价形成压制。需求端表现疲软，未能有效支撑油价上涨。投资者应密切关注4月11日美伊首轮会谈结果及后续执行情况，以判断市场走势。当前建议保持观望态度，避免在不确定性高的情况下入场交易。

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