20130715-申万宏源-期指溢价率显著回升_悲观情绪明显改善_11页_340kb

沪深300股指期货周报总结（2013年7月15日）

核心内容

1. 期指市场表现
   上周沪深300指数震荡上涨，周涨幅为2.18%，而期指表现强于股指，IF1307合约上涨4.76%。期指总成交量为489.4万手，总持仓量为8.0万手。

2. 期现套利与alpha对冲策略

   • 期指溢价率显著回升，基差波动范围缩小至（-10，10）个指数点，市场悲观情绪明显改善。
   • 优质低估alpha对冲组合累计收益达19.97%，而低估偏离alpha对冲组合累计收益为15.36%。
   • 2013年1月至7月，优质低估alpha对冲组合累计收益为3.66%，低估偏离组合为1.77%。
   • 分红对基差影响较大，预计本周分红对指数影响幅度达0.10%左右。

3. ETF复制与股票复制

   • 上周ETF（50/180/100）组合（3:2:4）日均跟踪偏差在0.29%附近，其中嘉实300ETF和华泰柏瑞300ETF跟踪偏差分别为0.23%和0.21%。
   • 分层抽样大市值法下的股票组合日收益率跟踪偏差为0.247%，优于纯权重法的0.323%。

4. 市场研判

   • 预计本周市场或继续震荡调整。
   • 6月份金融指标疲弱，经济隐忧增加，M2增速创年内新低，M1-M2差扩大。
   • 证监会就《证券公司参与股指期货、国债期货交易指引》公开征求意见，旨在规范证券公司参与期货交易行为。

5. 合约到期与转仓提醒

   • IF1307合约本周五到期交割，投资者需注意及时转仓操作。

主要观点

• 期指市场悲观情绪改善，基差波动范围收窄，但整体溢价率仍较低。
• 优质低估alpha对冲组合表现优于低估偏离组合，值得关注。
• 分红对基差影响显著，需关注其对期指合约的影响。
• ETF复制跟踪误差较低，可作为现货替代工具。
• 分层抽样法在复制沪深300指数方面表现优于纯权重法。
• 市场短期内可能继续震荡调整，需进一步利好刺激以强化预期。

关键信息

• 期指表现

  • IF1307上涨4.76%，IF1308上涨5.05%，IF1309上涨5.09%，IF1312上涨4.81%。
  • 期指总成交量489.4万手，总持仓量8.0万手。

• 分红影响

  • 本周沪深300成分股分红对指数影响预计为0.10%，对应基差影响幅度约2个指数点。
  • 分红影响幅度因合约不同而异，IF1307为2个指数点，IF1308为7个指数点，IF1309为9个指数点，IF1312为11个指数点。

• ETF复制情况

  • ETF组合（50/180/100）按照（3:2:4）配置资金表现较优。
  • ETF日均成交金额增加，嘉实300ETF和华泰柏瑞300ETF成交金额分别为1.3亿元和8.5亿元。

• 股票复制方法

  • 分层抽样大市值法跟踪误差更低，为0.247%，优于纯权重法的0.323%。
  • 该方法长期跟踪效果良好，误差范围在0.06%-0.15%之间。

• 市场预期

  • 6月份金融指标疲弱，经济隐忧增加。
  • 证监会发布《证券公司参与股指期货、国债期货交易指引》，进一步规范交易行为。

结论

本报告主要分析了沪深300股指期货市场近期表现及策略建议，指出期指市场悲观情绪有所改善，期现套利机会有限，但alpha对冲策略表现良好，尤其优质低估组合。同时，提醒投资者注意IF1307合约到期转仓操作，并关注分红对基差的影响。ETF复制和分层抽样法在指数跟踪方面表现优于传统方法，可作为投资参考。市场短期或震荡调整，需进一步利好刺激。