20130329-东北证券-第一夫人代言中国服饰_国内纺服企业迎转型契机_29页_1mb

纺织服装行业2013年3月月报总结

核心内容概述

本报告总结了2013年3月纺织服装行业的市场表现、重点公司动态、行业数据及主要行业动态。整体来看，行业仍面临去库存压力，但出口回暖和政策支持为行业带来新的增长契机。同时，第一夫人彭丽媛出访穿着国产服装，推动了中高端民族品牌的发展。

主要观点

1. 市场表现：

   • 沪深300指数3月下跌2.7%，年内累计跌幅0.9%。
   • 申万纺织服装行业指数3月下跌1.2%，年内累计涨幅1.8%。
   • 申万纺织制造行业指数3月上涨1.2%，年内累计涨幅6.8%。
   • 申万服装家纺行业指数3月下跌3.5%，年内累计跌幅2.6%。
   • 行业整体估值方面，纺织服装行业为19.72倍，纺织制造为24.86倍，服装家纺为17.69倍。

2. 重点公司调研与跟踪：

   • 美邦服饰：2012年收入下滑4.4%，净利下滑29.6%。公司去库存效果显著，直营渠道优势明显。预计2013-2015年EPS为0.94/1.20/1.53元，PE为14/11/8倍，维持“谨慎推荐”评级。
   • 兴业科技：2012年收入增长20.46%，净利增长18.24%。募投项目部分投产，四季度实现高增长，预计2013-2015年EPS为0.78/1.02/1.31元，PE为15/11/9倍，维持“谨慎推荐”评级。
   • 富安娜：2012年收入增长22.26%，净利增长25.78%。线下业务稳健增长，线上渠道发展迅速。预计2013-2015年EPS为2.04/2.52/3.09元，PE为17/14/12倍，维持“推荐”评级。

3. 行业动态：

   • 零售数据：2013年1-2月，全国50家重点大型零售企业零售额同比增长7.7%，其中服装增长8.1%；全国百家重点大型零售企业零售额同比增长6.8%，服装零售额增长5.0%，较2012年放缓1.1个百分点。
   • 中储棉：国内棉花价格稳定，国际棉价深度振荡，国内棉价略高于国际棉价。
   • 运动品牌关店潮：五大国产运动品牌去年关店总数接近5000家，主要因高库存和市场调整。
   • 第一夫人效应：彭丽媛出访穿着国产服装，推动“例外”、“无用”等定制品牌走红，带动中高端民族品牌发展。

关键信息

重点公司动态

行业数据

• 零售额：2013年1-2月，全国50家重点大型零售企业服装零售额增长8.1%；全国百家重点大型零售企业服装零售额增长5.0%。
• 出口数据：2013年2月纺织品服装出口金额同比大幅增长69.7%，出口拐点初步确认。
• 库存情况：服装行业仍处于去库存阶段，但部分企业已取得显著成效。
• 原材料价格：国内棉花价格稳定，国际棉价持续震荡，国内棉价略高于国际棉价。

行业趋势

• 出口回暖：2013年2月出口暴增，显示纺织制造企业业绩回暖可期。
• 品牌转型：随着第一夫人效应，中高端民族品牌迎来转型契机。
• 行业调整：运动品牌大规模关店反映行业去库存压力，但也是行业优化的开始。

投资建议

• 纺织制造板块：出口回暖和棉价差收窄，业绩回暖可期，可关注龙头企业。
• 服装家纺板块：行业仍处去库存阶段，但第一夫人效应为转型带来机遇，建议关注具有品牌影响力和较强零售能力的公司，如美邦服饰、富安娜、七匹狼、九牧王等。

风险提示

• 经济下滑：可能影响消费和现货补货。
• 单店盈利：单店盈利能力提升不及预期可能影响整体业绩。
• 订货数据：订货数据不及预期可能影响业绩表现。
• 募投项目：募投项目不及预期或环保风险可能影响公司发展。