20151208-兴业证券-融信租赁-831379.OC-行业领先的中小企业融资创新服务提供商_20页_2mb

融信租赁总结

核心内容

融信租赁（831379）是一家行业领先的“中小企业融资创新服务提供商”，专注于为中小企业及个人提供全方位的租赁解决方案。公司以厂商租赁与售后回租为主要业务模式，覆盖厂商设备、清洁能源及环保、交通运输、商业物业等多个行业领域，并已在全国30余个省市服务2,000多个客户。

主要观点

• 行业地位：融信租赁在中小企业融资租赁领域具有显著优势，是全国服务客户数量最多、服务领域最广的融资租赁企业之一。
• 业务模式：公司以厂商租赁和售后回租为核心，同时探索委托租赁、杠杆租赁、分成租赁等多样化业务模式，满足不同客户融资需求。
• 区域布局：公司构建了以上海和福建为中心的“双业务中心”，辐射全国多个区域，推动业务持续扩张。
• 融资渠道：通过银行融资、资产证券化（ABS）、新三板融资、租赁资产收益权转让等多元化融资方式，有效降低融资成本，提升盈利能力。
• 政策支持：融资租赁行业在政策推动下迎来黄金发展期，国务院发布指导意见，推动行业向规范化、国际化发展。
• 盈利能力：2015年上半年公司营业收入同比增长27.20%，净利润同比增长113.13%，展现出强劲的增长势头。
• 估值与评级：公司为新三板挂牌企业，2013年与2014年数据满足创新层标准，有望享受更多制度红利。首次覆盖给予“中性”评级。

关键信息

一、公司概况

• 业务模式：以厂商租赁和售后回租为主，服务领域广泛。
• 市场布局：设立多个分公司、子公司及办事机构，形成上海和福建双业务中心布局。
• 股东结构：王丁辉先生为公司实际控制人，持股比例达40.0004%。
• 财务表现：2015年上半年营业收入4,254.07万元，净利润1,765.97万元，分别同比增长27.20%和113.13%。

二、行业分析

• 行业背景：融资租赁起源于美国，已成为全球主流融资模式。
• 中国市场：起步较晚但发展迅速，2008年至2014年业务规模从1,550亿元增长至32,000亿元，年复合增长率达65.63%。
• 市场空间：中国融资租赁市场渗透率低，预计未来将提升至15%，市场规模有望达10万亿元。
• 政策支持：国务院发布《关于加快融资租赁业发展的指导意见》，推动行业规范发展和国际化。

三、行业痛点与解决方案

• 融资渠道单一：公司通过多种融资方式（如资产证券化、新三板融资）拓宽融资渠道，降低融资成本。
• 运营管理能力弱：公司建立了专业团队和严格风控体系，提升整体运营效率。
• 业务模式单一：公司积极拓展不同行业，如清洁能源、交通运输、商业物业等，提升业务多样性。

四、盈利预测与评级

• 盈利表现：公司净资产与总资产回报率保持良好增长趋势，2015年上半年实现净利润1,765.97万元，同比增长113.13%。
• 估值分析：公司市值29.33亿元，PE_TTM为76.80，PB_LF为35.06，PS_LYR为5.82，估值略高。
• 投资建议：首次覆盖给予“中性”评级，建议投资者关注其未来发展潜力。

五、风险提示

• 行业竞争加剧：随着行业快速发展，竞争压力加大。
• 实体经济下滑：若经济下行，可能导致业务需求下降。
• 融资渠道受限及成本提高：融资成本上升可能影响公司盈利能力。

结论

融信租赁凭借其多元化业务模式、专业团队、创新融资渠道及区域布局优势，在中小企业融资租赁市场中占据重要地位。随着政策支持和行业渗透率提升，公司具备良好的发展潜力，但需警惕行业竞争加剧、经济下行及融资成本上升等风险。