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生意宝（002095）总结

核心内容

生意宝是一家国内领先的B2B电商平台，其业务已从单一垂直门户发展为涵盖多个平台的综合服务体系，包括电商平台（生意宝）、交易平台（网盛大宗）、数据平台（生意社）、支付平台（生意通）、仓储物流平台（网盛运泽物流网络）、融资平台（网盛融资）、风控平台、征信平台、消费金融平台（杭银消费金融）和跨境电商供应链平台（万事通）。公司打造了“大宗商品供应链综合服务生态圈”，形成了全行业、全产业链上下游的“闭环”服务体系。

主要观点

• 业务模式：生意宝以“小门户+联盟”模式为核心，构建了覆盖多个行业的电子商务平台集群。
• 数据优势：生意社是公司数据业务的主体，覆盖能源、化工、纺织等八大领域，拥有数百个大宗商品数据库，为供应链金融奠定坚实基础。
• 金融战略：公司通过网盛融资平台开展供应链金融业务，为中小企业提供融资担保服务，降低融资门槛，提升融资效率。
• 盈利预测：公司预计2018-2020年归母净利润分别为0.19亿元、0.91亿元和1.77亿元，EPS分别为0.08元、0.36元和0.70元，对应PE分别为631倍、133倍和68倍。从PEG角度看，公司估值具有吸引力，首次覆盖给予“买入”评级。
• 发展趋势：B2B电商平台正从单一交易向综合服务演进，未来将提供交易、金融、物流、仓储等一站式服务。

关键信息

1. 公司概况

• 总股本：约252百万股
• 流通股本：约253百万股
• 市价：47.53元
• 市值：120亿元
• 流通市值：120亿元

2. 电商平台

• 平台模式：从单一垂直门户发展为“小门户+联盟”模式，涵盖约100家自营与战略合作子站、约200家二级行业门户、约3000家联盟网站成员。
• 功能：每日发布150万条商机、建立2000余万家企业资源数据库、3万多个SNS“生意人脉圈”等。
• 行业占有率：化工网78.3%，纺织网65.8%，医药网15.6%。

3. 数据平台（生意社）

• 数据覆盖：能源、化工、纺织、有色、钢铁、橡塑、建材、农副等八大领域，覆盖500多个大宗商品。
• 数据服务：提供商品分析系统、建站服务、咨询报告、移动生意社、期货通等服务。
• 数据应用：被政府机关、媒体、产业机构等广泛使用。

4. 金融平台（网盛融资）

• 平台功能：为中小企业提供融资担保服务，与多家银行合作推出供应链金融产品。
• 授信增长：2018年2月授信额度达3.45亿元，较2017年同期增长显著。
• 优势：低门槛、低成本、信息认证、精准对接等。

5. 盈利预测

• 2018-2020年归母净利润：0.19亿元、0.91亿元、1.77亿元
• EPS：0.08元、0.36元、0.70元
• PE：631倍、133倍、68倍
• PEG：小于1，显示公司未来增长潜力。

6. 风险提示

• 网盛融资平台业务发展低预期
• 融资平台坏账率高于预期
• 电商市场份额下降

结论

生意宝作为国内B2B电商龙头，通过“小门户+联盟”模式积累了大量中小B端客户，其数据平台生意社为金融业务提供强大支撑。供应链金融业务快速发展，公司未来增长潜力大，给予“买入”评级。但需关注融资平台的风险及电商市场份额变化等潜在问题。