20220117-万联证券-食品饮料行业周观点_高端白酒消费热度持续_消费税改革预期扰动市场情绪_11页_1mb

高端白酒消费热度持续，消费税改革预期扰动市场情绪

核心内容总结

上周（2022年01月10日-2022年01月16日），食品饮料板块整体表现不佳，申万食品饮料指数下跌4.40%，跑输上证综指2.77个百分点，排名申万31个一级子行业第27位。白酒板块跌幅最大，为4.71%，其中顺鑫农业、舍得酒业、酒鬼酒跌幅居前。尽管白酒供给端涨价、消费端热度持续，但市场担忧消费税改革可能对白酒消费造成不利影响，导致板块持续回调。

主要观点

• 高端白酒需求强劲：临近春节，高端、次高端白酒消费热度持续，茅台1935即将上市，五粮浓香虎年生肖酒首轮预售售罄，泸州老窖2022年一季度配额已执行完毕。
• 消费税改革预期影响市场情绪：尽管消费税改革预期引发市场担忧，但长期来看，白酒消费升级趋势未改，板块具备稳固的需求基础。
• 板块投资建议：
  • 白酒：高端白酒盈利能力强，次高端白酒持续成长，建议关注高端、次高端白酒板块。
  • 啤酒：消费升级背景下，啤酒高端化提速，精酿迎来千亿大风口，板块长期向好。
  • 调味品：成本有望高位回落，行业逐步复苏可期，建议关注春节动销情况。
  • 乳制品：行业整合加速，未来盈利能力将改善，建议关注细分龙头。

关键信息

白酒板块动态

• 茅台1935上市在即：将于1月18日在茅台中国酒文化城发布，经销商打款价为798元/瓶，市场指导价未公布，目标为千元高端白酒。
• 五粮浓香虎年生肖酒：首轮预售售罄，总预售量同期增长350%，建议零售价调整为1599元/瓶。
• 泸州老窖停货：特曲60版、80版系列产品暂停接收订单，一季度配额已用完。
• 青青稞酒开发低度化产品：已储备多款低度化、时尚化青稞白酒产品，计划在时机成熟时推出。

行业动态

• 工信部鼓励多样化白酒产品：推动年轻消费群体和国外消费群体的多样化、低度化白酒产品开发。
• 第十七届中国国际酒业博览会：计划于3月25日至28日在四川泸州举办，主题为“举杯中国·品味世界”。
• 京东酒行开业：京东旗下首家专业酒类直营店在北京开业，提供私人定制和文化活动。

其他子板块动态

• 预制菜行业规模增长：预计未来6-7年成长为万亿元市场，长期有望达3万亿元。
• 燕京啤酒战略升级：提出“大单品百万吨战略”，推动品牌年轻化和市场竞争力提升。
• 洽洽食品提价完成：部分产品提价已完成，未来2-3年将专注于扩大每日坚果规模，不考虑进一步提价。
• 部分企业业绩预告：如今世缘、ST通葡、青岛啤酒等企业发布2021年度业绩预测，部分企业实现扭亏为盈。

风险提示

• 政策风险：白酒等板块受政策影响较大，如消费税改革可能对消费场景产生限制。
• 食品安全风险：食品安全问题可能严重影响消费者信任和消费意愿。
• 疫情风险：疫情常态化可能影响经济修复和食品饮料供需。
• 经济增速不及预期：白酒等子板块具有一定的周期性，经济增速不及预期可能影响业绩表现。

投资建议

• 白酒：长期看好高端、次高端白酒板块，尽管短期受消费税预期影响，但需求基础稳固。
• 啤酒：高端化提速，精酿市场迎来千亿风口，板块长期向好。
• 调味品：成本有望回落，春节旺季将至，建议关注动销情况。
• 乳制品：行业整合加速，未来盈利能力有望改善，建议关注细分龙头。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（维持）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数，用于衡量相对投资表现。

其他重要事项

• 上周多家公司发布重要公告，包括业绩预告、人事变动、关联交易、资金投向等。
• 2022年1月17日至21日期间，多个食品饮料公司将召开股东大会或进行限售股份上市流通。