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豆类油脂市场分析总结（毕慧，宝城期货）

核心内容概述

2026年1月5日，豆类及油脂期货市场整体呈现震荡偏弱走势。豆类市场方面，豆一表现偏强但冲高回落，豆二和豆粕则承压于均线压力，整体多空交织。油脂市场中，棕榈油跌幅较大，豆油和菜油也呈现震荡偏弱格局。市场情绪受国际原油走低、美豆粕反弹、阿根廷天气变化及巴西降雨情况等多重因素影响。

主要观点

1. 豆类市场表现

• 豆一：期价震荡偏强，10日均线上穿20日、30日、60日均线，伴随增仓1.3万手。
• 豆二：期价震荡偏弱，反弹突破10日均线压力，但资金变化不大。
• 豆粕：期价承压于10日均线，增仓2.7万手，短期低位震荡反复。
• 菜粕：期价承压于60日和10日均线，增仓1.3万手。

2. 油脂市场表现

• 豆油：期价震荡偏弱，承压于20日均线，下探5日均线支撑，增仓1.1万手。
• 棕榈油：跌幅超1%，承压于5日和30日均线，增仓2万手。
• 菜籽油：震荡偏弱，承压于30日均线，下探10日均线支撑，资金变化不大。
• 整体趋势：油脂市场宽幅震荡，棕榈油领跌，豆油和菜油相对偏强。

关键信息

1. 国际市场动态

• 美豆：价格震荡，受巴西收割量偏低、阿根廷天气变化影响，美豆粕低位反弹。
• 美豆油：因国际原油走低及美豆粕反弹，叠加45Z政策未明，豆油冲高回落。
• BMD毛棕榈油：早盘冲高后受周边油脂走弱及出口不佳拖累下跌。
• 马棕油：国际价格大跌，国内油脂节后补跌。

2. 国内市场动态

• 豆类市场：豆一震荡偏强，豆二、豆粕、菜粕震荡偏弱，主力合约M2605受美豆疲软及人民币升值压制。
• 油脂市场：豆油、菜油偏强震荡，棕榈油相对疲软。
• 现货价格（表1）：
  • 大豆（大连）：进口二等，价格3980元/吨，较前一日上涨20元。
  • 大豆（均价）：4048元/吨，上涨34元。
  • 豆粕（张家港）：≥43%，价格3100元/吨，下跌20元。
  • 豆粕（均价）：3168元/吨，下跌4元。
  • 豆油（张家港）：四级，价格8380元/吨，持平。
  • 豆油（均价）：8357元/吨，持平。
  • 棕榈油（广东）：24度，价格8490元/吨，下跌100元。
  • 棕榈油（均价）：8566元/吨，下跌100元。
  • 菜油（张家港）：进口四级，价格10050元/吨，上涨20元。
  • 菜油（均价）：10168元/吨，上涨20元。

3. 压榨利润情况（表2）

• 黑龙江（国内）：大豆4000元/吨，豆粕3280元/吨，豆油8430元/吨，利润27.80元。
• 大连（国内）：大豆4080元/吨，豆粕3160元/吨，豆油8240元/吨，利润-183.00元。
• 大连（进口）：大豆3980元/吨，豆粕3160元/吨，豆油8240元/吨，利润-63.80元。
• 天津（国内）：大豆4260元/吨，豆粕3140元/吨，豆油8220元/吨，利润-382.70元。
• 天津（进口）：大豆3960元/吨，豆粕3140元/吨，豆油8220元/吨，利润-63.30元。
• 山东（国内）：大豆4400元/吨，豆粕3100元/吨，豆油8220元/吨，利润-554.90元。
• 东莞（进口）：大豆3970元/吨，豆粕3080元/吨，豆油8370元/吨，利润-104.70元。
• 防城（进口）：大豆3970元/吨，豆粕3120元/吨，豆油8290元/吨，利润-104.70元。
• 湛江（进口）：大豆3970元/吨，豆粕3120元/吨，豆油8370元/吨，利润-104.70元。
• 连云港（进口）：大豆3950元/吨，豆粕3150元/吨，豆油8380元/吨，利润-84.70元。
• 南京（进口）：大豆3950元/吨，豆粕3090元/吨，豆油8400元/吨，利润-84.70元。

4. 产业动态

• 美国：11月大豆压榨量为661.5万短吨，库存为462,916吨，创一年新高；豆油库存达21.64亿磅，创18个月新高。
• 阿根廷：
  • 2025/26年度大豆播种完成82%，全国大豆评级正常到优良达96.1%，豆田水分评级适宜到最优。
  • 二季大豆播种进度达71.9%，生长良好，但后续天气尤其是降水是否及时足量将影响最终产量。
  • 预计2025/26年度大豆产量为4850万吨，低于上年5030万吨。
• 巴西：
  • 2026年初降雨分布较为均匀，但部分地区不规律。
  • 马托格罗索州将出现持续潮湿气流，可能影响农田作业。
  • 阿根廷北部新系统将削弱巴西中部潮湿气流，但阵雨仍将持续。

市场展望

• 豆类市场：美豆聚焦南美收割与天气博弈，国内受现货报价松动及政策预期影响，短期难破震荡区间。
• 油脂市场：国际油脂不确定性加剧，国内油脂受马棕油大跌影响，整体震荡格局不变。
• 关注点：巴西收割进度、阿根廷天气变化、45Z政策明朗度、国际原油走势及地缘政治事件。

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• 报告内容由宝城期货投资咨询部毕慧撰写，具有期货从业资格及投资咨询资格。

作者信息

• 姓名：毕慧
• 单位：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
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