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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

东吴证券晨会纪要主要围绕宏观策略、固收金工、医药生物行业及个股推荐等内容展开，重点分析当前市场走势及行业景气度，为投资者提供投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 酒和燃气板块表现突出：近期酒类和燃气板块具有明显的相对收益，其上涨主要源于行业景气度的提升。
• 中观数据作为观测工具：工业企业数据每月公布，与A股制造业有较好拟合度，是观测行业景气的关键指标。
• 关注利润总额增速加速上行的行业：结合4月数据，酒、饮料和精制茶制造业，燃气生产和供应业，以及烟草制品业（A股公司较少）是当前景气度较高的行业。

固收金工

• 市场承压，后市谨慎：本周主要股指表现分化，上证综指、中小板指小幅下跌，而趋同度上涨明显，显示空头情绪较强。
• 沪深300指数相对强势：沪深300指数与趋同度均略有上涨，表明多头力量相对较强，后续上行可能性较大。
• 创业板指数震荡：创业板指数下跌，趋同度略有上涨，显示多空博弈激烈，后市或有震荡。
• 家用电器板块表现积极：家用电器板块上涨5.14%，趋同度上涨27.80%，市场对其上涨走势持肯定态度，后续上行可能性较大。
• 建筑装饰板块承压：建筑装饰板块下跌1.97%，趋同度上涨14.97%，显示市场对其下跌趋势持肯定态度，后续下行可能性较大。

医药生物行业

• 医药行业呈现“慢牛”行情：2018年医药行业表现优于沪深300指数，我们认为是业绩拐点向上与合理估值的结合。
• 下半年医药行情可期待：行业基本面、政策面及客观环境改善推动医药板块向好，建议关注业绩改善与估值合理的二线龙头。
• 重点推荐5条主线：
  1. 业绩逐季改善的个股：恩华药业、华润双鹤
  2. 血制品批签发出现拐点：华兰生物
  3. 受益于消费升级的细分龙头：长春高新、葵花药业、济川药业
  4. 两票制执行下的流通个股：九州通、上海医药
  5. 业绩弹性大、长期逻辑通顺的平台型龙头：乐普医疗、美年健康

推荐个股点评

科伦药业（002422）

• 产品获批验证研发能力：公司产品盐酸右美托咪定注射液及唑来膦酸注射液获批，显示研发实力。
• 销售表现良好：右美托咪定一季度销售额同比增长11%，预计全年增长超20%。
• 原料药满产拉动业绩：川宁原料药实现满产，预计贡献利润5.5-7亿元，为新药研发提供现金流。
• 盈利预测：2018-2020年营收分别为147.4亿元、175.4亿元、218.8亿元，同比增长28.9%、19.0%、24.8%；净利润分别为11.4亿元、14.9亿元、20.7亿元，同比增长51.8%、31.0%、39.0%；EPS分别为0.79、1.03、1.44。
• 投资评级：维持“增持”评级，长期成长性良好。

风险提示

• 公司层面：生产要素成本上涨、固定资产折旧增加、环保风险、汇率风险、药品降价风险。
• 行业层面：医改政策落地风险、招标不确定性、行业增速受宏观经济影响。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上；
  • 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。