20251205-铜冠金源期货-商品日报_12页_1mb

投资咨询业务资格：沪证监许可[2015]84号
商品日报日期：2025年12月5日
联系人：李婷、黄蕾
电子邮件：jytzzx@jyqh.com.cn

主要品种观点汇总

宏观

• 美国就业数据呈现好坏参半。11月挑战者裁员7.1万人，同比增速放缓至24%，但规模仍为2022年以来同期最高；失业金初请人数降至19.1万，创近三年新低。
• 日本央行加息预期升温，日元走高，长债收益率飙至数十年新高，市场预计日央行将加息25个基点。
• 美元指数震荡回升至99，10Y美债利率升至4.10%，美股震荡走平。
• 今日关注美国9月PCE数据。

国内市场

• A股缩量震荡，结构分化，双创板块表现较强，微盘、红利风格跌幅较大。
• 债市加速回调，10Y、30Y收益率分别上行至1.85%、2.25%，降准降息预期降温，市场情绪脆弱。
• 临近年底，机构增量资金意愿不足，短期震荡偏弱。

金属与工业品

• 铜：LME注销仓单激增，铜价保持强势，受国内电解铜升水支撑，但下游观望情绪浓厚。
• 铝：沪铝多头情绪延续，社会库存未进入累库周期，基本面尚可，价格偏好。
• 锌：供需边际改善，社会库存去库，但消费淡季价格拉涨过快引发负反馈。
• 铅：供应收缩，社会库存大幅下降，铅价震荡偏强。
• 锡：美联储降息预期强化，美国局势存变数，锡价高位盘整。
• 工业硅：供需趋于平衡，沪硅震荡运行。
• 贵金属：金银比值上升，避险需求支撑金价，银价高位回调。

能源与化工

• 铁矿石：高库存压制，期价承压运行。
• 双焦：焦企盈利增加，但下游需求偏弱，期价震荡偏弱。
• 棕榈油：印度取消部分豆油订单，价格上行动力减弱，震荡回落。
• 豆粕：美豆出口数据良好，国内连粕震荡运行。

黑色系

• 螺纹钢/热卷：供需双弱，库存高位，钢价震荡走势。
• 铁矿石：供需宽松，期价承压。

投资建议

• 债券：短期观望，风险偏好降温。
• 金属：铜、铝等强现实品种偏向多头，锌、铅关注供需边际变化。
• 能源化工：短期震荡，关注天气和政策变化。
• 贵金属：美联储降息推进，金价支撑，白银调整。

风险提示

• 海外就业数据、美联储政策、地缘政治风险。
• 现货升贴水变化、季节性库存波动。

免责声明：本报告仅供特定客户参考，不构成投资建议，市场有风险，操作需谨慎。