20131015-兴业证券-军工行业_周报-新_时空_构想_中国梦重要组成部分_17页_1mb

报告摘要

航空航天设备行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国航空航天设备行业的发展现状与未来趋势，涵盖空军、陆军、海军转型，中国航天技术进展，行业动态及国际国内重点企业表现。报告指出，中国正在加速发展国防与军队现代化，并在航天领域取得显著进展，同时强调了国产大飞机、卫星应用和军用技术的突破。此外，还提到巴西等国家在信息安全方面的举措，以及国内军工企业与国际同行的对比分析。

主要观点

1. 中国三军转型趋势

空军：从国土防空向攻防兼备、空天一体转型，重点发展隐身战机（如歼-20、歼-31）和新一代预警机。运20大型运输机标志着中国战略空军的起步。
陆军：向全域机动型转变，强调立体化、信息化、城市化和特战化，发展陆航部队、重型武装直升机及运输机。
海军：从近海防卫向远洋护航发展，提升水面、水下及空中作战能力，具备全球行动能力。

2. 航天发展与技术突破

中国已发射232颗卫星，目前在轨运行105颗，仅次于美国。
航天科技集团正在研发新一代运载火箭、深空探测器、空间实验室等，预计新一代运载火箭在2015年底首飞，运载能力大幅提升。
北斗导航系统已进入区域服务阶段，未来将发展为全球导航系统，同时推动“天地一体化信息网络”建设。

3. 行业动态

中国“红旗-9”防空系统击败美、法、俄，中标土耳其数十亿美元订单，航天长峰或受益。
嫦娥三号将于12月初发射，中国航天在深空探测方面持续发力。
国产大飞机C919首飞推迟至2015年，交付时间最早在2017年。
税收优惠政策支持企业研发，军工企业将受益。

4. 上市公司动态

洪都航空：L-15高级教练机已出口6架至非洲国家。
中航飞机：新舟600F取得民用货机合格证，完成全部研发取证。

5. 国际形势与信息安全

美国防长反对削弱日本在钓鱼岛的行政管治。
巴西计划打造本土数据库，推动本地通信与存储设备发展，中国可能采取类似信息安全措施。

关键信息

重点公司与评级

公司名称	2013年收入	2014年收入	评级
中国重工	0.19	0.24	增持
中航飞机	0.12	0.14	增持
哈飞股份	0.40	0.56	增持
中国卫星	0.38	0.46	增持
中航电子	0.50	0.60	增持
航空动力	0.37	0.48	增持
航天信息	1.21	1.27	增持
中航重机	0.25	0.33	增持

板块表现与估值对比

板块	权涨幅（1周）	均涨幅（1周）	1个月	1个季度	1年
兴业军工板块	4.2%	4.3%	25.2%	47.1%	45.8%
中航工业板块	4.2%	3.8%	10.8%	41.2%	40.9%
航天科技集团板块	5.8%	5.1%	16.9%	52.4%	47.7%
航天科工集团板块	2.4%	3.9%	33.0%	25.9%	24.9%
电子科技集团板块	4.2%	7.2%	42.4%	82.6%	91.1%
船舶重工/工业集团板块	4.0%	3.1%	31.8%	20.7%	0.9%

国内典型军工企业市值与估值

公司名称	营收（2012）	市值（亿元）	2013E PE	2014E PE	PB (mrq)	PS (2012)
中航飞机	156	254	62	43	2.2	1.6
哈飞股份	29	87	58	43	5.4	3.0
洪都航空	22	121	76	49	2.6	5.4
航空动力	71	178	44	35	4.2	2.5
中航电子	43	306	46	36	6.3	7.1
中航精机	67	101	23	19	2.6	1.5
中航重机	54	110	50	41	3.4	2.0
中国卫星	43	169	50	40	6.9	4.0
航天动力	12	37	--	--	1.7	2.9
航天电子	37	83	35	29	2.4	2.2
航天长峰	9	30	--	--	3.9	3.5
航天信息	145	169	15	13	3.0	1.2

国际典型军工企业市值与估值

公司名称	国别	2012总营收（亿美元）	市值（亿美元）	PE (2013E)	PB (mrq)	PS (2012)
Lockheed Martin	US	472	412	13.4	59.4	0.89
Boeing	US	817	873	18.0	11.6	1.06
BAE	UK	283	144亿英镑	10.5	3.5	0.87
Raytheon	US	244	257	14.0	3.0	1.07
General Dynamics	US	315	308	12.7	2.6	0.99

行业展望与投资建议

投资建议：整体维持“推荐”评级，建议关注民参军板块及受益于研究所改制和核心军品制造资产多元化的公司。
重点发展领域：航空发动机、卫星应用、国防装备、信息安全、新材料、新能源等。
技术突破：如整体叶盘加工技术、碳纳米管计算机、量子通信技术等。
未来趋势：从国防建设到航天技术转化，从军事装备到民用产业，中国正加速实现“新时空”构想，推动信息网络与高科技产业的发展。

总结

本报告全面分析了中国航空航天设备行业的最新动态、技术进展与投资机会，强调了中国在空军、陆军、海军转型、航天科技发展及信息安全领域的积极举措。重点公司如中国重工、中航飞机、哈飞股份等均被赋予“增持”评级，体现出市场对这些企业未来增长的乐观预期。同时，报告指出，随着航天技术的转化与应用，中国将推动更多高技术产业的发展，为实现“中国梦”提供重要支撑。

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