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三六零 (601360.SH) 2018年中报总结

核心内容概述

三六零于2018年8月28日发布了2018年中报，整体业绩表现符合预期，现金流显著改善，商业化变现产品及服务体系进一步优化。公司在多个业务板块实现了不同程度的增长或调整，为未来的发展奠定了良好基础。

主要财务数据

• 营业收入：2018年上半年实现60.25亿元，同比增长13.95%。
• 归母净利润：15.37亿元，同比增长8.95%。
• 扣非净利润：13.90亿元，同比增长39.70%。
• 经营性现金流净额：同比增长47.27%，现金流状况明显改善。

成本与费用控制

• 成本增长：同比增长18.56%，与收入增长幅度基本匹配。
• 销售费用：同比增长32.93%，主要由于无线产品市场推广力度加大。
• 管理费用：与去年同期基本持平。
• 折旧费用：较去年同期略有减少。

商业化变现优化

互联网广告及服务板块

• 收入：47.52亿元，同比增长24.16%。
• 优化措施：持续优化业务结构，发展互联网程序化广告，提升精准服务能力。
• 成效：广告点击率和转化率显著提升，通过调整定价及资源策略，增强了流量分配的合理性与有效性。
• 拓展：从传统PC网站、移动APP领域扩展至更多流量源头，加强与媒体的合作深度。
• 创新：开创激励广告新业务模式，为商业化业务提供更多资源和机会。

智能硬件业务

• 收入：5.04亿元，同比增长8.65%。
• 发展重点：持续研发和推出新产品与新应用，提升APP应用程序的丰富性。
• 生态构建：努力打造泛安全生态下的安全产品体系，确保业务稳定发展。

互联网增值服务

• 收入：6.40亿元，同比下滑27.35%。
• 策略调整：由分发渠道逐渐向游戏发行转移，影响了该板块收入表现。

投资建议

• 评级：给予“增持-A”评级。
• 目标价：六个月目标价为28元。
• EPS预测：预计2018~2019年EPS分别为0.55元、0.66元。

风险提示

• 行业风险：网络安全行业竞争加剧。
• 业务风险：互联网增值服务收入下滑。

财务指标预测

股价表现

• 股价（2018-08-28）：23.49元
• 6个月目标价：28.00元
• 1M相对收益：-9.7%
• 3M相对收益：-19.01%
• 12M相对收益：183.88%
• 12M绝对收益：167.26%
• 价格区间（12个月）：8.79/63.24元

评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

公司基本信息

• 总市值：158,887.66百万元
• 流通市值：9,329.82百万元
• 总股本：6,764.06百万股
• 流通股本：397.18百万股
• 每股净资产(元)：3.22（2018E）、3.76（2019E）、4.39（2020E）
• 股息收益率：0.5%（2018E）、0.6%（2019E）、0.7%（2020E）

交易数据与分析

• 投资建议：基于财务表现和商业化变现优化，公司具备增长潜力。
• 盈利预测：公司预计在未来几年内保持稳健增长，盈利能力逐步提升。
• 估值数据：公司估值相对合理，市盈率和市净率逐步下降，反映市场对其未来发展的信心增强。

总结

三六零在2018年上半年实现了收入和净利润的稳定增长，同时现金流显著改善，表明公司运营效率和资金管理能力提升。商业化变现产品及服务体系的优化，特别是在互联网广告及服务板块，成为公司增长的重要驱动力。尽管互联网增值服务收入有所下滑，但公司通过策略调整，正在向更高价值的业务模式转型。整体来看，公司基本面稳健，具备良好的增长潜力，建议投资者“增持-A”。