地缘×货币政策_新美联储_的政治含量_10页_1mb

报告摘要

2026年6月29日：美联储政治化趋势分析

核心内容

本报告分析了2026年美联储货币政策的演变趋势，重点探讨了新主席沃什（Jerome Powell 的继任者）在特朗普政府影响下的角色与立场，以及美联储理事在点阵图中可能掺杂的政治因素。报告认为，沃什的政策观点将成为后续货币政策的主要矛盾，而特朗普、米兰、贝森特等政治人物对其影响不可忽视。

主要观点

沃什的政治标签：沃什被特朗普提名后，市场认为其具有“控通胀”、“反QE”、“建制派”等标签，这使得美联储独立性质疑逐渐消退，市场对年内多次加息的预期也有所上升。
政治与货币政策的协同：沃什本人支持行政与货币政策的协同，特朗普也通过提名沃什来强化其对美联储的影响力，以实现其经济政策目标。
点阵图的政治含义：点阵图可能不再完全反映数据，而是带有政治信号，显示出部分理事对特朗普的立场与对独立性的表态。
经济与通胀的双重要求：美国经济面临“K型”结构，消费信心低迷，通胀预期下降，为美联储配合沃什的“Look through”政策提供了条件。
特朗普的非货币手段：特朗普倾向于通过增产原油、降关税、增加住房供给等非货币手段来缓解通胀，而非通过加息抑制需求。

关键信息

一、数据扫清理事

点阵图趋势：
- 3月点阵图中，19位理事中无人支持2026年加息。
- 6月点阵图中，18位理事中有9位支持2026年加息。
- 市场对后续利率路径的预测分化，显示货币政策的不确定性。
通胀数据：
- 全球原油价格已回落至接近战前水平，且维持back结构，有助于降低通胀。
- 密歇根大学消费者信心指数创40年新低，通胀预期指数明显回落，显示通胀压力减轻。
经济结构：
- 美国经济呈现“K型”结构，消费信心偏弱，通胀预期下降，为“Look through”政策提供了条件。

二、政治影响沃什

选举需求：
- 经济问题成为美国成年人最关心的问题，选民更关注生活成本与可负担性。
- 加息会加剧选民经济负担，而降息则有助于稳定经济并回应选民诉求。
米兰的影响力：
- 米兰是特朗普在货币政策领域的亲信，曾撰写多份政策指南，支持沃什的“前瞻性”和“灵活性”政策。
- 米兰反对单一通胀指标，强调结构性改革对通胀的影响。
特朗普的独立性表演：
- 尽管特朗普支持沃什，但其仍需通过支持美联储独立性来维持公众形象。
- 沃什的表态被视作一种表演，以掩盖其被提名的背景。
贝森特的立场：
- 财政部长贝森特反对加息，认为当前通胀水平可控，经济有望实现无通胀增长。
- 贝森特认为点阵图不应被过度依赖，支持沃什淡化点阵图指引的尝试。

风险提示

对货币政策的理解不到位。
美国经济韧性超预期。
通胀超预期上行。

总结

综上所述，2026年美联储货币政策正受到显著的政治影响，沃什的政策观点将成为主要矛盾。特朗普及其亲信米兰、贝森特对沃什的支持，显示出货币政策与行政政策的协同趋势。点阵图可能不再完全反映数据，而是带有政治信号。通胀预期下降与经济结构变化，为美联储提供了一定的政策空间。然而，市场仍需警惕通胀和经济韧性超预期带来的风险。

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