20140703-光大证券-军工行业_2014年度中期策略-国家利益高于一切_37页_1mb

国家利益高于一切：2014年度中期军工行业策略总结

核心内容

本报告由军工行业研究团队于2014年7月发布，核心观点认为军工股将迎来大牛市，并给出买入评级。报告指出，地区局势及军工资本运作是推动A股军工股表现的关键因素。

主要观点

• 地区局势影响：亚太地区局势紧张，尤其是新疆的暴恐事件频发，成为军工股行情的重要驱动因素。
• 军工资本运作：国家对军工企业资本运作政策的积极态度，以及科研院所改制进程的加快，是军工股上涨的重要支撑。
• 军工整合趋势：军工产业正进入大整合时代，资产证券化率逐步提升，有利于提升上市公司盈利能力。
• 科研院所价值：科研院所是军工集团中最优质的资产，其盈利能力显著高于普通上市公司。
• 投资主线：报告提出了三条投资主线：外延式发展、资产注入受益军备升级、军民融合。

关键信息

一、地区局势与反恐事件

• 新疆地区近年来发生多起暴力恐怖事件，如2014年5月22日乌鲁木齐暴恐案、4月30日乌鲁木齐火车站恐怖袭击案、3月1日昆明火车站暴恐案等。
• 暴恐事件频发对军工行业形成持续刺激，推动国防费用增加及军工股表现。

二、军工资本运作与资产证券化

• 军工企业集团尚未实现整体上市，导致A股军工股受母公司和科研院所改制政策影响较大。
• 2013年12月，中国航天科技集团董事长许达哲上任后，推动了成飞集成停牌注入成飞、沈飞和洪都科技核心军工资产，显示对资本运作的重视。
• 军工集团资产证券化率在2012年有所提升，其中中国航空工业集团、中国航天科技集团等表现突出。

三、重点推荐公司

• 重点推荐：航天长峰、航天科技、国睿科技、光电股份、中航飞机、哈飞股份。
• 建议关注：中国卫星、中航电子、中国重工、航空动力、洪都航空、通航及北斗板块相关公司。

四、投资主线

1. 外延式发展：关注“小公司、大院所、有业绩”的组合，推荐航天长峰、航天科技、国睿科技、光电股份，建议关注中国卫星、中航电子、中国重工。
2. 资产注入受益军备升级：推荐中航飞机和哈飞股份，建议关注航空动力和洪都航空。
3. 军民融合：推荐通航和北斗板块，重点关注哈飞股份、贵航股份、国睿科技、四创电子、海特高新、海格通信、华力创通、中海达。

风险提示

• 军工科研院所改制可能不达预期，影响资产注入和资本运作进程。

行业与公司评级体系

市场基准指数为沪深300指数。

分析师声明

• 报告内容反映分析师个人观点，不与分析师报酬直接相关。
• 报告中信息基于合法获取的可靠资料，但不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供光大证券客户使用，不构成投资建议，亦不承担相关责任。

附注

• 报告由光大证券股份有限公司研究所编写。
• 光大证券是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一，业务范围广泛，包括证券经纪、投资咨询、财务顾问、承销保荐等。
• 报告版权归光大证券所有，未经书面许可不得翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用。