20170620-国金证券-行业比较周报_保险板块估值中枢将继续上移_受益于基本面驱动_22页_2mb

股票投资策略报告总结

核心内容

本报告主要分析了2017年股票市场的行业配置建议与各行业基本面变化，重点关注了中观数据跟踪和净利润预测变动。报告从短期和中期角度出发，结合市场风格、监管政策及经济预期，为投资者提供了行业配置策略与风险提示。

主要观点

1. 行业配置建议

• 金融板块：金融和消费板块是前期投资者超配的主线，中期无重大风险，仍是利率上行、经济下行、监管继续背景下的重要底仓。

  • 保险板块：受益于基本面驱动，估值中枢继续上移。偿二代减少资本占用、保险转型依赖长期保障性业务、寿险销售良好，支撑其估值提升。A股投资者偏好也有助于保险板块表现。
  • 银行板块：有相对收益，但需经济预期改善才能看到更大空间。
  • 券商板块：逻辑最弱，仅适合阶段性补涨。

• 周期板块：部分周期股跌幅大于商品价格和利润跌幅，若经济下滑速度不及预期，三季度可能有阶段性逆袭机会。逆袭理由包括库存去化速度过快、全球经济改善、历史经验支持等。

• 消费板块：中期内依然有相对收益，基本面未变差，相比周期和成长股更具优势，配置型资金仍需配置。

• 创业板：短期有反弹空间，但长期大底需等待半年。主要原因是并购承诺业绩需要时间兑现、市场调整周期较长、估值仍偏高。

2. 行业基本面跟踪

2.1 中观数据跟踪

• 上游商品库存下降速度快于季节性，主要受贸易商预期和利率上行影响。
• 中游如钢铁、建材等，部分产品价格震荡，需求受天气等因素影响。
• 下游如地产、汽车等，销量增速放缓，但部分细分领域表现稳定。

2.2 WIND预测各行业2017年净利润变动

• 盈利预测上调：传媒、轻工制造、综合、国防军工等行业。
• 盈利预测下滑：钢铁、医药生物、纺织服装、房地产等行业。

2.3 上周市场表现

• 领涨板块：有色、国防军工、煤炭、基础化工、通信、计算机等。
• 领跌板块：银行、建筑、家电、非银金融等。
• 市场风格：高估值个股表现较强，大盘股和绩优股相对较弱。

2.4 一级行业基本面状况

• 消费类：白酒价格平稳，家电受地产影响较小，农林牧渔中养猪利润良好，养鸡行业利润下滑。
• 下游：地产销量低迷，汽车销量下滑但略有收窄。
• 上游：煤炭、钢铁价格下跌，库存下降，化工品价格波动。
• 中游：机械设备、建材行业基本面有所改善。
• 成长行业：电子、通信、计算机、传媒等行业表现较好，新能源汽车板块短期需关注销量。
• 金融行业：保险板块有长期逻辑支撑，银行和券商逻辑较弱。

关键信息

• 风险因素：经济大幅下行、供给侧改革政策变化、环保政策变化等。
• 图表说明：报告附有多个图表，涵盖中报业绩预告、行业盈利预测、市场风格、库存数据、商品价格、销量数据等，用于支持分析结论。
• 分析师信息：李立峰（分析师SAC执业编号：S1130515040001）及其他联系人信息。

结论

报告指出，当前市场环境下，金融和消费板块仍是重要底仓，而短期可适当增加进攻性板块的配置。保险板块因基本面和行业趋势双重驱动，估值中枢有望继续上移，而创业板需等待调整周期结束才能迎来大底。投资者应关注市场风格变化、监管动态及行业数据，以制定合理的投资策略。