螺纹：需求环比改善，价格先扬后抑-20230902-长江期货-22页_2mb

螺纹钢市场分析总结（2023年9月）

核心内容概述

2023年8月，螺纹钢市场呈现“需求偏弱、成本支撑较强”的运行逻辑。尽管钢厂利润下滑，但原料价格持续走强，尤其是铁矿石大幅上涨，推动了整体成本支撑。同时，国内宏观政策持续释放利好信号，如地产政策调整、化解地方债务等，市场预期有所好转。然而，由于房地产需求依然疲软，螺纹钢价格走势受到一定制约。展望9月，需求或有环比改善，但供给端若粗钢平控政策落地，可能带来较大压力，价格或呈现“先扬后抑”的走势。

主要观点

1. 8月市场运行逻辑

• 供需端：钢厂利润下降，供给低位下滑，需求继续走弱，库存小幅累积，整体呈现供需双弱格局。
• 成本端：粗钢平控消息频出，但未实质性落地，成都、唐山限产结束，铁水产量回升，原料价格偏强，成本支撑坚挺。
• 宏观端：国内经济数据偏弱，但利好政策不断，市场预期有所好转。

2. 9月行情展望

• 需求：预计环比改善，主要受天气因素和专项债发行高峰期影响，基建用钢需求有望提升。
• 供给：有望低位徘徊，若粗钢平控政策执行，产量可能大幅下滑。
• 库存：当前原料库存偏低，成本仍有支撑，但若库存去化速度偏慢，可能引发钢厂被动减产，导致原料与成材价格螺旋下跌。
• 价格走势：短期钢价或继续走强，但中下旬需警惕价格回落风险，RB2401合约关注【3700-3980】区间。

关键信息

1. 8月现货价格走势

• 螺纹钢：上海螺纹钢价格下跌50元，跌幅为-1.32%。
• 热卷：上海热卷价格下跌170元，跌幅为-4.17%。
• 铁矿石：普氏62%铁矿石价格上涨8.15元，涨幅为7.41%。
• 焦煤：价格上涨10元，涨幅为0.62%。
• 焦炭：价格下跌15元，跌幅为-0.67%。

2. 8月期货价格表现

• 螺纹钢：期货价格下跌103元，跌幅为-2.67%。
• 热卷：期货价格下跌172元，跌幅为-4.23%。
• 铁矿石：价格上涨63元，涨幅为7.97%。
• 焦炭：价格下跌15元，跌幅为-0.67%。
• 焦煤：价格上涨97元，涨幅为6.78%。

3. 国内宏观经济数据

• 固定资产投资：1-7月同比增长3.4%，其中基础设施投资增长6.8%，制造业投资增长5.7%，房地产开发投资下降8.5%。
• 社会消费品零售总额：1-7月同比增长7.3%，比6月下降0.9个百分点。
• 货物进出口总额：同比增长0.4%，其中出口增长1.5%。

4. 基建与房地产需求

• 基建需求：专项债发行提速，9月为高峰期，预计新增专项债超7000亿元，利多基建用钢。
• 房地产需求：1-7月房地产开发投资、房屋施工面积、新开工面积、商品房销售面积均出现下滑，但利好政策频出，如城中村改造、认房不认贷、降低首付比例等，有望改善市场预期。

5. 制造业需求

• 制造业PMI：8月为49.7%，环比上升0.4个百分点，连续3个月改善，生产与新订单均回升至扩张区间。

6. 钢材进出口情况

• 出口：1-7月累计出口钢材5089万吨，同比增长27.9%；7月出口钢材731万吨，环比减少20万吨。
• 进口：1-7月累计进口钢材442万吨，同比下降32.6%。
• 净出口：1-7月钢材净出口同比增加1296万吨。

7. 供给端分析

• 粗钢产量：1-7月同比增长2.5%，但7月下旬以来，粗钢压减消息不断，若政策落地，8-12月日均产量需环比7月下降12.65%。
• 铁水产量：247家样本钢厂日均铁水产量接近247万吨，显示复产迹象。

8. 库存与供需推演

• 螺纹钢库存：8月库存先增后减，小幅累积。
• 9月预期：螺纹钢周均产量预计为260万吨，表需预计为282万吨，月度去库约90万吨。

策略建议

• 短期策略：延续偏强走势，关注RB2401合约【3700-3980】区间。
• 中下旬风险：需警惕价格再度回落，尤其在库存去化不畅、原料价格补涨的情况下，可能引发钢厂被动减产，进而影响价格走势。

风险提示

• 下行风险：需求不及预期，可能拖累价格表现。
• 上行风险：宏观利好政策及粗钢平控政策实质性落地，可能对市场造成冲击。

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