> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 天原股份（002386.SZ）总结 ## 核心内容 天原股份（002386.SZ）是西南地区最大的优势氯碱企业，正致力于构建“氯-钛-磷-铁-锂”一体化循环经济产业链，以提升综合竞争力和产业协同效应。 ## 主要观点 - **企业定位**：天原股份以氯碱化工为基础，发展为绿色高功能化学材料和先进化学电池材料的技术公司。 - **战略方向**：公司持续推进“一体两翼”发展战略，重点拓展钛化工和锂电材料产业，形成资源能源-氯碱化工-化工新材料及新能源电池材料的一体化制造业循环产业链。 - **最新动态**：公司拟定向增发不超过4.79亿元人民币，用于偿还银行贷款并补充流动资金。发行价格为4.98元/股，发行数量不超过96144578股，不超过总股本的30%。此次发行旨在降低资产负债率，优化资本结构，增强抗风险能力，同时巩固实际控制人的控制地位，提振市场信心。 - **业务进展**： - 主导产品产量再创新高，烧碱、氯化法钛白粉等产品产量连续刷新历史纪录。 - 化工、新材料、锂电材料三大板块产销率保持在98%以上。 - 钛产业高端化提速，氯化法钛白粉和高钛渣产销量大幅增长，销售区域覆盖全国并拓展海外市场。 - 磷酸铁锂项目全面投运，并导入头部企业，循环产业链体系基本构建。 - 2025年预计主要产品产量：烧碱45.7万吨（同比增长2.21%）、氯化法钛白粉10.82万吨（同比增长21.98%）、磷酸铁锂4.94万吨（同比增长99.19%）。 - **未来规划**： - 加快钛化工扩产建设，新建10万吨氯化法钛白粉产能。 - 实施滤液生产氯化亚铁等循环项目，提高资源综合利用效率。 - 在宜宾启动氯碱产业链项目建设，夯实基础地位。 - 加快锂电项目建设和产品导入，推动磷酸铁锂产能扩能。 - 加快磷矿扩能进度，实现更多项目见效。 ## 关键信息 - **行业地位**：西南地区最大的氯碱企业，具备较强的行业竞争力。 - **产业链布局**：已构建“氯-钛-磷-铁-锂”一体化产业链，具备循环经济优势。 - **融资计划**：定向增发不超过4.79亿元，用于偿还贷款和补充流动资金。 - **目标市场**：产品销售区域覆盖全国并拓展海外市场，尤其是锂电材料。 - **风险提示**： - 磷酸铁锂正极材料行业波动风险； - 行业周期性波动及主要产品价格波动风险； - 原材料及能源价格波动风险； - 环保及安全生产风险。 ## 分析师介绍 - **姓名**：庄怀超 - **学历**：北京航空航天大学本科，香港大学金融学硕士 - **背景**：曾任职于海通国际研究部，2022-2024年期间，团队曾获亚洲货币第一名。 - **现职**：2025年加入环球富盛理财有限公司，该公司为一家持牌香港券商，成立于2014年。 - **研究覆盖**：主要覆盖能源化工和材料行业，包括多家国际及国内知名企业。 ## 联系方式 - 微信：zhuangcharles - 邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk - 电话：(852) 97487114; (86) 18801353537 ## 评级定义 ### 公司评级（6-18个月） | 评级 | 中文名称 | 定义 | |--------|----------|------| | Buy | 买入 | 相对表现 >15%；或公司或行业基本面展望乐观。 | | Accumulate | 收集 | 相对表现 5%~15%；或公司或行业基本面展望乐观。 | | Neutral | 中性 | 相对表现 -5%~5%；或公司或行业基本面展望中性。 | | Reduce | 减持 | 相对表现 -5%~-15%；或公司或行业基本面展望悲观。 | | Sell | 卖出 | 相对表现 < -15%；或公司或行业基本面展望悲观。 | ### 行业评级（6-18个月） | 评级 | 中文名称 | 定义 | |------------|----------|------| | Outperform | 跑赢大市 | 相对表现 >5%；或行业基本面展望乐观。 | | Neutral | 中性 | 相对表现 -5%~5%；或行业基本面展望中性。 | | Underperform | 跑输大市 | 相对表现 < -5%；或行业基本面展望悲观。 | ## 信息披露 - 分析师及其关联方不担任报告中提及公司的高管。 - 分析师及其关联方与报告中提及公司无任何财务利益关系。 - 环球富盛理财有限公司及其子公司不持有报告中提及公司市值1%以上的股份。 - 环球富盛理财有限公司及其子公司在过去12个月内未与报告中提及公司有投资银行关系。 - 环球富盛理财有限公司及其子公司未在报告中提及公司证券上进行做市。 - 环球富盛理财有限公司及其子公司未雇佣报告中提及公司的高管，且无与该公司高管相关的人员。 ## 免责声明 本报告不构成收购、购买或认购证券的邀请或要约。环球富盛理财有限公司及其子公司可能与报告中涉及的公司进行业务往来，包括投资银行、投资服务等。本报告中的观点可能与环球富盛理财有限公司及其子公司的销售人员、交易员及其他专业高管的观点或投资策略不同或相反。本报告中的信息和数据可能包含前瞻性估计和预测，基于对未来政治和经济环境的假设，具有不确定性。投资者应理解投资目标及相关风险，并在必要时咨询自己的财务顾问。 本报告不针对、不适用于任何公民、居民或位于任何司法管辖区的个人或实体，若在该司法管辖区发布、分发或使用本报告将违反适用法律或法规，或导致环球富盛理财有限公司及其子公司需遵守注册或许可要求。 ```