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钢材与铁矿石周报分析总结 (光大证券，2025年2月16日)

钢材分析

• 价格与盈利：本周黑色系商品普遍下跌，螺纹钢主力合约RB2505跌幅达32.1%，热卷HC2505下跌24.8%。基差有所扩大，盈利空间收窄，尤以长流程钢厂亏损加剧为甚。
• 供给变化：全国螺纹钢周产量环比回落至17815万吨，热卷产量回升至3.29亿吨。高炉产能利用率持平于77.98%，但铁水产量小幅回落。
• 需求情况：终端需求复苏缓慢，图表显示工地开复工率仅23.5%，远低于去年同期。热卷下游需求亦表现疲软。
• 库存水平：五大品种及螺纹、热卷社会库存继续累积，本周螺纹钢厂库存环比增加11398万吨，处于历史低位但累库趋势未改。
• 出口压力：79%的国内钢企亏损反映在盘面利润收窄，叠加美国连续加征关税，市场预期转弱。
• 中性结论：库存低位有望限制跌幅；下游数据未显著改善，短期多空交织，预计将区间震荡运行。

铁矿石分析

• 供应端扰动：

  1. 澳大利亚出口受飓风影响，1月末合计发运18981万吨，环比下滑872万吨；巴西亦有一定降幅。
  2. 全球发运集中地波动，遇飓风引发澳巴发货量显著下降，4-5月成焦点风险点。
  3. 45港到货量环比回升；预计受天气影响，未来到港量或存减量预期。

• 需求与利润：

  1. 230座钢厂日均铁水产量环比略降至2.28亿吨，进口矿日耗减少。
  2. 当前进口矿库存上升且内矿生产过剩，钢厂盈利率低。

• 库存与价差：

  1. 总库存在45港及国内钢厂均有一定积累，内外矿库存结构变化需关注。
  2. 块粉价差缩窄，品种间价差变化表明国际贸易流向调整。

• 中性结论：供给端扰动有限制性，若需
  求继续不足，铁矿价格或震荡偏弱；需警惕宏观政策变化对整体市场情绪的影响。

研究团队与免责声明

报告指出市场风险与机会并存，操作建议请谨慎。

本总结基于光大证券周报数据统计与分析，仅作为参考。