20220616-浙商证券-建筑装饰行业专题报告_5月基建固投再提速_看好老基建_水利工程_新能源基建三项全能标的_35页_3mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于2022年5月建筑装饰行业的表现，分析了基建、房地产、制造业及上游建材市场的变化，并探讨了政策与资金对行业的影响。同时，重点推荐了建筑装饰行业中的央企及细分领域龙头。

主要观点

1. 基建投资提速，水利板块表现突出

• 信贷数据超预期：5月新增人民币贷款1.89万亿元，同比多增3900亿元，企业中长期贷款环比增长109.3%。
• 专项债发行提速：5月新增地方专项债6320亿元，6月发行高峰，额度超7000亿元，全年专项债发行预计超2.1万亿元。
• 水利投资高增：1-5月全国水利投资落实/完成分别为6061亿元和3108亿元，同比分别增长34.5%和54%，吸纳就业103万人，其中农民工就业77万。
• 政策支持：国家发改委下达中央预算内投资46亿元支持水利重大工程，中央和地方政策双重发力推动水利投资。

2. 新能源基建与BIPV板块前景可期

• 可再生能源规划落地：九部门发布《“十四五”可再生能源发展规划》，推进风光基地化与分布式开发。
• 抽水蓄能建设提速：“十四五”期间抽水蓄能开工装机或达270GW，是2021年底国内抽水蓄能装机总量的8倍。
• BIPV市场潜力大：预计存量建筑加装BAPV市场约9600亿元，新建建筑光伏市场有望突破830亿元/年。
• 推荐标的：中国电建、中国能建为新能源基建龙头，精工钢构、东南网架、江河集团为BIPV赛道个股。

3. 房地产投资增速放缓，降幅收窄

• 房地产投资持续下滑：1-5月房地产开发投资累计同比-4.0%，5月单月同比-7.8%。
• 土地购置与销售面积持续下降：土地购置面积累计同比-45.7%，商品房销售面积累计同比-23.6%。
• 基建投资增速回升：1-5月基建投资（不含电力）累计同比+6.7%，5月单月同比+7.2%。
• 制造业投资表现稳健：1-5月制造业固定资产投资累计同比+10.6%，采矿业+17.3%。

4. 上游建材价格小幅下行

• 建材综合指数：6月14日建材综合指数为159.48点，单月环比-3.2%，较2021年同期-6.2%。
• 水泥与玻璃价格：水泥价格指数月环比-8.7%，浮法平板玻璃市场价月环比-9.0%。
• 钢材价格：螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别下降4.7%、3.3%、4.8%、4.9%。
• 挖掘机使用情况：5月销量同比-44.8%，开工小时数同比-17.1%，环比+1.9%。
• 铝合金模板PMI：5月PMI为47.4%，环比上升3.9pct，显示行业景气度有所回升。

关键信息

投资建议

• 推荐传统基建、水利工程、新能源基建、三项全能标的：中国电建、中国能建。
• 推荐最低估值央企：中国铁建（22年3.9倍PE），关注中国中铁（22年5.0倍PE）。
• 装配式建筑：受政策支持，行业PMI指数上升，重点公司订单增长显著。

重点个股分析

• 中国能建：全球能源建设巨头，2021年新签合同额8726亿元，同比增长51%，新能源业务订单高增53%，预计22-24年PE分别为10.4/9.0/7.8倍。
• 中国电建：清洁能源建设龙头，2021年新签合同额10451亿元，同比增长16.6%，新能源“投建营”节奏有望提速。
• 中国铁建：基建“国家队”，22年PE仅3.9倍，预计22-24年PE分别为3.9/3.6/3.2倍，PB仅0.5倍，估值偏低。
• 鸿路钢构：钢结构产量增长35.15%，2021年营收195.15亿元，净利润增长43.93%，预计22-24年PE分别为15.3/12.5/10.2倍。
• 精工钢构：22Q1新签订单高增34%，预计22-24年PE分别为9.9/8.1/6.7倍，BIPV布局提速。
• 深圳瑞捷：第三方工程评估先锋，预计22-24年PE分别为14.2/10.7/8.4倍，估值偏低。

风险提示

• 新冠疫情反弹：可能影响行业整体运行。
• 基建投资增速不及预期：可能影响企业订单和业绩。
• 房地产投资持续下滑：可能影响行业整体需求。
• 装配式建筑渗透率提升不及预期：可能影响相关企业增长潜力。

行业评级

• 建筑装饰：看好
• 基建市政工程：看好

图表目录摘要

• 图1：5月企业中长期贷款环比+109.3%
• 图2：2022年6月专项债发行高峰，额度超7000亿元
• 图3：5月M2同比+11.1%
• 图4：5月新增社融2.79万亿元
• 图5：5月新增居民中长期贷款+1047亿元
• 图6：5月新增企业中长期贷款同比-15%
• 图7：5月专项债资金流向分布
• 图8：5月广东、河北、山东专项债发行占比
• 图9：1-5月固定资产投资累计同比+6.2%
• 图10：1-5月地产、基建、制造业累计同比-4.0%/+6.7%/+10.6%
• 图11：5月房地产、基建、制造业当月同比-7.8%/+7.2%/+7.1%
• 图12：1-5月房地产开发投资累计同比-4.0%
• 图13：1-5月土地购置面积累计同比-45.7%
• 图14：1-5月房屋新开工面积累计同比-30.6%
• 图15：1-5月房屋施工面积累计同比-1.0%
• 图16：1-5月房屋竣工面积累计同比-15.3%
• 图17：1-5月住宅竣工面积累计同比-14.2%
• 图18：1-5月商品房销售面积累计同比-23.6%
• 图19：1-5月住宅销售面积累计同比-28.1%
• 图20：狭义、广义基建投资累计同比+6.7%/+8.2%
• 图21：交通运输、水利环保市政投资累计同比+6.9%/+7.9%
• 图22：狭义、广义基建投资5月单月同比+7.2%/+7.9%
• 图23：交通运输、水利环保市政投资5月单月同比+5.5%/+9.6%
• 图24：1-5月制造业固定资产投资累计同比+10.6%
• 图25：1-5月采矿业固定资产投资累计同比+17.3%
• 图26：5月制造业固定资产投资当月同比+7.1%
• 图27：5月采矿业固定资产投资当月同比+14.3%
• 图28：1-4月工业企业利润累计同比+3.5%
• 图29：5月制造业PMI指数49.6%
• 图30：5月建筑业商务活动指数52.5%
• 图31：5月建筑业新订单/从业人员指数环比+1.1%/+2.4%
• 图32：部分主要大类建材制品PPI环比略有下降
• 图33：6月14日建材综合指数单月环比-5.0%
• 图34：5月建筑及装潢材料类当月零售额同比-7.8%
• 图35：1-5月建筑及装潢材料类零售额累计同比-2.4%
• 图36：6月10日全国水泥价格指数月环比-8.7%
• 图37：6月10日全国浮法平板玻璃市场价月环比-9.0%
• 图38：6月10日管材价格指数下降0.81点
• 图39：6月10日防水材料价格指数持平
• 图40：6月15日螺纹钢单价月环比-4.7%
• 图41：6月15日中板单价月环比-3.3%
• 图42：6月15日高线单价月环比-4.8%
• 图43：6月15日圆钢单价月环比-4.9%
• 图44：5月国内挖机销量同比-44.8%
• 图45：5月挖机开工小时数同比-17.1%
• 图46：5月铝合金模板PMI为47.4%
• 图47：鸿路钢构22Q1新签合同额累计同比+14.7%
• 图48：精工钢构22Q1新签合同额累计同比+34.0%
• 图49：东南网架22Q1新签合同额累计同比+64.6%
• 图50：杭萧钢构22Q1新签合同额累计同比+85.1%
• 图51：富煌钢构22Q1新签合同额累计同比-52.5%
• 图52：中国化学22年1-5月新签合同额同比+59.3%
• 图53：中国中冶22年1-5月新签合同额同比+6.6%
• 图54：中国建筑22年1-4月新签合同额同比+16.6%
• 图55：中国电建22年1-4月新签合同额同比+23.5%
• 图56：中国铁建22Q1新签合同额同比+1.5%
• 图57：中国中铁22Q1新签合同额同比+84.0%
• 图58：中国能建22Q1新签合同额同比+0.1%
• 图59：中国交建22Q1新签合同额同比+4.9%
• 图60：4月份新入库PPP项目55个，投资金额774.83亿元
• 图61：4月份新入库项目投资合计774.8亿元

表格目录摘要

• 表1：中央出台稳住经济一揽子措施，支持水利工程项目
• 表2：“十四五”可再生能源发展规划，推进风光基地化、分布式开发
• 表3：装配式&基建重点公司估值表（2022.6.16）
• 表4：截至2022.6.12，专项债年度累计发行21288亿元
• 表5：5月城投债发行规模2392亿元，同比+29.4%
• 表6：1-5月铁路、公路、水利、市政公用固定资产投资累计同比-3.0%、-0.3%、+11.8%、+7.9%
• 表7：5月单月铁路、公路、水利、市政公用固定资产投资同比+9.3%、-2.2%、+11.3%、+9.9%
• 表8：截至2022.6.12，全国100大中城市累计土地规划建筑面积7.34亿平方米
• 表9：2022年可比省份已披露重大项目投资额同比增长24.0%
• 表10：水泥价格单月环比下降情况
• 表11：钢材价格单月环比下降情况
• 表12：装配式行业重要政策
• 表13：基建板块重要政策