20180715-国金证券-全球央行周度观察_鲍威尔表示继续加息_中国货币边际宽松明确_15页_1mb

全球央行货币政策观察总结

核心内容

2018年7月，全球主要央行在货币政策上表现出不同的倾向，反映出各国经济状况和政策目标的差异。中国央行维持货币市场流动性宽松，美联储倾向于继续加息，欧洲央行保持谨慎，日本央行则继续实施宽松政策，而其他一些国家如韩国、加拿大、阿根廷等则根据各自经济情况调整利率政策。

主要观点

中国央行

• 流动性管理：7月，中国央行通过逆回购和MLF操作维持银行体系流动性在较高水平，表明其对市场流动性的调控力度依然较大。
• 政策操作：在7月5日，央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放约7000亿元流动性。这表明央行在积极应对市场流动性需求。
• 财政政策建议：徐忠指出，财政政策在结构性和体制性问题上仍有很大空间，应加大减税力度、提高赤字率、充实国有金融机构资本金，以支持实体经济。
• 汇率管理：管涛认为人民币汇率将回归经济基本面，企业应保持风险中性，避免因市场情绪导致的货币错配。

美联储

• 加息预期：根据联邦基金利率期货，美联储9月加息概率为86%，8月为1%。这表明市场普遍预期美联储将在9月进一步加息。
• 经济表现：鲍威尔指出，美国经济处于良好状态，失业率降至20年来最低，核心PCE通胀率首次达到2%。
• 政策利率：鲍威尔强调政策利率需要在“保持低利率太久”和“过快提高利率”之间取得平衡，避免通胀过高或经济衰退。
• 财政刺激：短期财政刺激可能对经济有支持作用，但长期来看不可持续，尤其考虑到人口老龄化和医疗成本。
• 贸易摩擦：贸易摩擦可能对美国经济造成负面影响，特别是若关税持续上升，可能影响企业信心和投资。

欧洲央行

• 通胀与加息：德拉吉表示对通胀回升路径有信心，但欧央行在2019年夏季之前不会加息，具体取决于通胀走势。
• 主要风险：贸易保护主义、英国退欧、产能限制等是欧元区面临的主要风险。
• 货币政策灵活性：欧央行强调保持政策灵活性和与市场的充分沟通，以维持经济稳定。

日本央行

• 宽松政策：日本央行继续实施宽松货币政策及收益率曲线控制，直到物价稳定超过2%。
• 通胀现状：当前通胀在0.5%至1%之间，仍远低于目标。
• 风险因素：美国贸易保护措施可能增加全球不确定性，日本央行需密切关注。

其他央行

• 韩国央行：维持基准利率1.5%不变，表明其对当前经济状况持观望态度。
• 加拿大央行：加息25个基点至1.5%，预计2018年GDP增长2%，通胀将升至2.5%。
• 阿根廷央行：将货币政策利率稳定在40%，并提高政策决议频率。

关键信息

• 中国：货币市场流动性持续宽松，财政政策被寄予厚望，企业应注重风险中性。
• 美国：美联储倾向于9月加息，市场对加息概率预期较高，贸易摩擦可能带来负面影响。
• 欧元区：欧央行保持谨慎，短期内不会加息，关注通胀和全球风险。
• 日本：继续宽松政策，维持低利率，以支持经济和通胀目标。
• 其他：韩国、加拿大、阿根廷等央行根据各自经济状况调整利率政策。

风险提示

1. 美联储货币收紧力度超预期，可能对全球流动性造成冲击。
2. 欧元区通胀加速回升，可能导致欧央行更快退出宽松。
3. 贸易摩擦可能对全球经济造成拖累。

文献推荐

1. RISKS IN CHINA'S FINANCIAL SYSTEM：探讨中国金融体系的风险及结构问题，强调财政和货币政策对经济增长的重要性。
2. CENTRAL BANKS: EVOLUTION AND INNOVATION IN HISTORICAL PERSPECTIVE：回顾中央银行的历史演变与创新，强调政策调整和国际协调的重要性。
3. THE INTERNATIONAL TRANSMISSION OF MONETARY POLICY：分析货币政策的国际传导机制，指出不同国家的政策对金融市场的影响存在异质性。

总结

全球主要央行在2018年7月的货币政策呈现出分化趋势。中国央行通过逆回购和MLF操作维持流动性宽松，同时强调财政政策的重要性；美联储则倾向于继续加息，以平衡经济和通胀；欧洲央行保持谨慎，尚未决定加息时间；日本央行继续宽松，以支持通胀目标；其他央行如韩国、加拿大和阿根廷则根据各自经济情况调整政策。贸易摩擦、财政刺激和货币政策调整是当前全球金融市场的关键风险因素。