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农产品行业报告总结：油脂市场分析（2021-06）

核心内容概述

本报告聚焦于2021年6月全球及国内市场中主要油脂品种的供需状况、价格走势及市场预期。整体来看，油脂价格预计将保持偏强震荡的走势，但单边操作风险较大，需关注美国天气变化及市场供需结构的动态调整。

主要观点

1. 美豆及美豆油：短期偏强，长期需关注政策与天气

• 种植情况良好：美豆新作种植进度较快，当前播种率已达到75%，为过去20年第二高，表明市场供应预期较为乐观。
• 天气敏感性：美豆价格对天气变化非常敏感，当前北达科他州降水偏少，但中西部部分地区有望改善，若后期天气不利，价格可能冲高。
• 生柴需求支撑：21/22年度美豆油工业消费预期增长112万吨至540万吨，预计未来美豆油需求将持续牵引压榨量，若豆粕需求不及预期，油强粕弱格局将延续。
• 政策影响：美国生柴政策若不变，美豆油供需紧张局面将持续，具备长牛基础。

2. 马棕油：累库推迟，出口放缓

• 疫情拖累：马来西亚为防控疫情实施封锁，导致劳工短缺，影响棕榈油生产。东南亚疫情可能延续至三季度，进一步延缓累库速度。
• 产量影响：2019年一季度干旱对2021年5-7月产量造成滞后影响，预计5-6月库存维持在180万吨以下。
• 出口数据：5月1-25日马棕出口量微增0.2%，但增幅逐步收窄，预计最后5天出口环比放缓。
• 印度需求下滑：印度疫情发酵，斋月后需求明显放缓，但中国和欧盟进口增加，部分抵消影响。

3. 印尼棕榈油：产量不及预期，消费强劲

• 产量不及预期：2020-2021年度印尼一季度毛棕油产量低于预期，月均产量同比下降。
• 消费增长：国内消费受生柴政策推动，月均达到160万吨以上，库存自12月末的487万吨降至3月末的320万吨，库存压力缓解。
• 复产预期：印尼5月后可能进入增产阶段，但短期库存难以快速累积，预计7月库存才会上升至较高水平，届时可能对马棕油出口形成间接压制。

关键信息汇总

国内豆油市场

• 压榨量提升：巴西大豆集中到港，刺激油厂开机率，上周压榨量达192万吨，预计本周将升至200万吨以上。
• 库存上升：5月24日全国主要油厂豆油库存为74万吨，周环比+2万吨，月环比+14万吨，同比-16万吨。
• 现货价格偏弱：截至6月3日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价约9837.5元/吨，较一周前上涨约500元/吨，但成交量下降。

国内棕榈油市场

• 进口利润倒挂：6月船期进口亏损超1000元/吨，7月船期亏损约700元/吨，近月采购意愿低，货源集中在大企业。
• 基差上涨：华南24度棕榈油现货基差上涨至1200元/吨，华东和华北也出现不同程度上涨。
• 库存变化：国内棕榈油库存止升转降，沿海食用棕榈油库存约33万吨，比上周增加6万吨，但月环比减少5万吨。

市场展望与建议

• 油脂价格走势：短期油脂价格将维持偏强震荡，但单边操作风险较高。
• 关注点：
  • 美国天气变化及6月种植面积报告；
  • 油粕比由强转弱的转换节奏；
  • 马棕油库存变化及出口情况；
  • 印尼棕榈油复产节奏及库存累积时间。

总结

综合来看，当前油脂市场受美豆种植进度、生柴政策、马棕油疫情拖累及印尼产量与消费结构等多重因素影响。短期内，油脂价格仍具备偏强震荡的基础，但需警惕市场波动风险。建议投资者关注天气变化、油粕比转换节奏及库存变化，谨慎操作，把握市场结构性机会。

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