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东吴晨报0722总结

核心内容概述

本次东吴晨报主要聚焦于港股市场走势分析及个股深度点评，重点分析了滨化股份和璞泰来两家公司的基本面与投资价值，同时提供了最新的金股组合信息。

港股市场分析

上周回顾

• 整体表现：上周港股整体表现强势，涨幅居前的为恒生指数（+1.60%）、恒生中国企业指数（+1.21%）、英国富时100（+0.98%）；跌幅较大的为韩国综合指数（-8.77%）、日经225（-6.44%）、沪深300（-5.26%）。
• 资金流向：港股通净流入370亿港元，较前期减少21亿港元；港股通成交额占比从46%降至45%。
• 行业表现：
  • 净流入行业：资讯科技业、医疗保健业、原材料业、非必需性消费。
  • 净流出行业：工业、公用事业。
• 个股表现：
  • 净流入个股：智谱、禾赛-W、阿里巴巴-W。
  • 净流出个股：建滔积层板、腾讯控股、中国石油化工股份。

市场展望

• 上涨趋势：7月以来，恒生指数显著反弹，单月涨幅已超过7%，一度领涨亚太乃至全球市场。
• 核心驱动因素：
  1. 美股AI科技叙事：若AI硬件板块反弹、硬件叙事回归主导，港股相关板块可能承压；反之，若AI中下游应用落地，港股（尤其是科技与消费板块）的反弹空间有望进一步打开。
  2. 美联储货币政策预期：随着美国通胀回落，市场已逐步降低年内加息定价，转向定价年内不加息，这是当前基准假设。
  3. 估值与国内催化剂：港股估值具备一定赔率，若企业EPS实现5-6%的合理增速，反弹基础仍存；但若要实现持续性超额收益，需等待国内政策刺激或新的AI产业叙事。

未来重点关注事项

• 基本面数据：中国7月LPR（1年/5年）、英国6月CPI、日本6月贸易帐。
• 财报及事件：美股General Motors、3M、Novartis财报；Tesla、Alphabet、IBM、AT&T、ServiceNow财报；AMD Advancing AI活动。
• 风险提示：全球地缘政治风险超预期、港美股财报业绩不及预期。

个股分析

滨化股份（601678）

• 公司背景：国内老牌一体化综合化工企业，核心主业包括氯碱、石化、湿电子化学品。

• 战略转型：以“北鲲计划”为中长期发展战略，2025年启动港股IPO，重点布局绿色能源基建、高端电子化学品、高附加值新材料及海外市场拓展。

• 业务亮点：

  • 烧碱业务：国内政策推动老旧装置清退，供给端压力减轻；公司烧碱总产能61万吨，粒碱产能全国第一，2028年技改后产能预计达81万吨，毛利率达56%。
  • 石化业务：C3/C4业务已于2025年初全面投产，预计受益于石化行业景气上行。
  • 新材料业务：semi G5级电子级氢氟酸已实现量产，进入国内头部半导体供应链；预计2026年底中交1.7万吨高端电子化学品项目，拓展蚀刻液、剥离液等新品。

• 盈利预测：

  • 2026年营业收入156.8亿元，归母净利润7.4亿元；
  • 2027年营业收入161.7亿元，归母净利润9.5亿元；
  • 2028年营业收入170.9亿元，归母净利润13.7亿元；
  • 2026年PE为16.8倍，2028年PE为9.1倍。

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

• 风险提示：市场竞争加剧、宏观经济下行、原材料价格波动、股价波动风险。

璞泰来（603659）

• 业绩表现：2026年H1归母净利14-15亿元，同比增长33%-42%，符合市场预期。

• 核心业务：

  • 隔膜业务：基膜设备自供、成本领先，涂覆业务稳定增长；预计2026年全年出货20-22亿平，2027年出货40-50亿平，2028年出货90-100亿平。
  • 负极业务：Q2出货5万吨，同比增长40%；预计2026年出货25万吨，2027年35万吨，2028年45万吨；2028年预计贡献8-10亿利润。
  • PVDF业务：2026年Q2出货1.2-1.3万吨，全年出货5万吨，2028年产能提升至10万吨，单吨归母净利1万+。

• 盈利预测：

  • 2026年归母净利润33.3亿元，同比增长41%；
  • 2027年归母净利润43.8亿元，同比增长32%；
  • 2028年归母净利润53.5亿元，同比增长22%；
  • 对应PE分别为14倍、11倍、9倍，给予27年20倍估值，目标价41元。

• 投资评级：维持“买入”评级。

• 风险提示：销量不及预期、行业竞争加剧。

最新金股组合（截至2026/6/30）

总结

本次晨报分析指出，港股市场在多重利好推动下表现强势，AI下游应用端上涨显著。未来港股走势仍需关注美股AI科技叙事、美联储政策预期及国内催化剂。个股方面，滨化股份作为氯碱行业领先企业，正通过港股上市推动新材料业务转型，业绩弹性显著；璞泰来在负极、隔膜及PVDF业务上表现强劲，2026年业绩符合预期，给予“买入”评级。金股组合提供了多行业优质标的，值得关注。