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纯碱早报分析总结 (2025-01-20)

大越期货投顾金泽彬指出，纯碱短期预计震荡运行为主，偏空因素占据主导：

核心观点

纯碱基本面疲弱，供给端仍维持高位，产量处于历史同期最高水平，利润处历史低位；需求端显著走弱，浮法和光伏玻璃日熔量大幅下滑，下游需求不及预期，订单量下滑明显；库存持续高企，全国纯碱厂家库存达14311万吨，为历史同期次高位，供需错配格局尚未改善。

运行态势

期货价格虽在20日均线（1511元/吨）附近运行且短期线向上，但主力持仓呈现净空头头寸，市场整体趋势偏弱。

关键数据

• 基差偏空：河北沙河重质纯碱现货报价降至1481元/吨，主力合约基差为-30元，即期货升水现货；
• 生产数据：纯碱周度行业开工率为86.88%，产量达7.168万吨，重质化率达56.58%，供给端压力初显边际缓和，但整体较高；
• 需求数据：光伏玻璃日熔量下滑至8.11万吨，玻璃现货价格持续下行；
• 库存数据：纯碱总库存在近5年同期中处于高位运行，为14311万吨。

风险与逻辑

• 主要逻辑：供给高库存、需求不振、库存处于历史高位，供需错配导致短期预计震荡偏弱运行；
• 风险点：下游玻璃冷修速度低于预期、宏观面超预期利好等可能打破弱平衡格局。

操作建议

拥有上下扰动空间，预计维持震荡，关注下方支撑方向，建议投资者保持谨慎，不做单边极端操作。