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报告摘要

本报告由BNP Paribas巴西分行撰写，聚焦于墨西哥市场的利率策略，建议投资者调整其资产配置，从名义利率（TIIE）转向实际利率（UDIBonos），以捕捉正向收益机会。

市场观点
- 对选定的拉美资产（包括墨西哥资产）持积极看法，目前的资产配置已较为集中。
- 尽管年初市场表现积极，但2018年墨西哥仍面临多项不确定性，包括NAFTA谈判和总统选举，这些因素可能影响市场走势。
利率策略调整
- 当前名义利率（TIIE）和实际利率（UDIBonos）的公平价值模型均显示出与市场价格的偏离，约为10个基点（bp）。
- 由于市场不确定性增加，建议投资者将部分资金从18个月TIIE接收者（收益率7.97%）转向UDIBonos（收益率3.31%），以获取正向收益（13 bp/月）。
- 当前长期UDIBonos头寸为+20 bp（已调整收益），显示实际利率资产具有吸引力。
通胀预期与实际利率债券
- 预计2018年通胀将回落至Banxico的目标水平，但年初的下降主要由基数效应导致，而非实际降温。
- 通胀在2018年第一季度可能回升，这对实际利率债券（UDIBonos）的收益（carry）有利。
外部环境
- 全球风险溢价模型（<BNPSGRP Index>）显著下降，达到-0.55，表明短期内可能出现回调，但不构成趋势性变化。
- 美国的收益率曲线和前瞻性实际利率动态未出现重大变化，因此预期回调为短期现象。

Gabriel Gersztein
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