20141117-华泰证券-强生控股-600662.SH-集团体育资产优质_国企改革打开想象空间_16页_969kb

强生控股（600662）公司调研总结

核心内容

强生控股（600662）是一家隶属于上海久事公司的大型综合性企业，其主营业务涵盖出租汽车运营、汽车租赁、汽车服务及旅游服务。公司于1993年在上海证券交易所上市，2014年控股股东变更为上海久事公司，持股比例为47.88%。公司拥有丰富的业务布局和优质资产，特别是在体育赛事运营和出租车移动互联网方面具有较大的发展潜力。

主要观点

1. 国企改革带来发展机遇

   • 上海作为国企改革的排头兵，久事公司旗下拥有优质的体育资产，包括F1中国大奖赛、ATP1000网球大师赛等，未来有望通过资产注入提升盈利能力。
   • 上海市出台相关政策，推动体育产业市场化发展，为公司体育资产注入及盈利模式创新提供了政策支持。

2. 出租车业务具备移动互联网入口价值

   • 公司出租车业务规模大，占上海市总量25%，是上海乃至中国最大的出租车经营商。
   • 公司已与嘀嘀打车、快的打车等平台完成对接，并与支付宝钱包达成战略合作，未来有望借助移动互联网开启新的盈利模式。
   • 车载移动WIFI的试运行将为公司带来更多的互联网入口资源，未来可能开发出更多盈利模式。

3. 商务车租赁业务前景乐观

   • 公司是上海最大的商务车租赁企业，已与法巴安诺融资租赁（中国）有限公司达成合作，有望提升其在汽车租赁市场的竞争力。
   • 随着互联网租车平台（如百度专车、Uber）的进入，公司具备互联网租车的经营经验和前瞻想法，未来在商务租车O2O领域有望创造新的增长点。

4. 迪斯尼项目有望拉动业务增长

   • 上海迪士尼乐园将于2015年落地，预计带来千万级的旅游人数增长，对公司出租车、旅游等业务具有显著拉动作用。

关键信息

• 公司概况

  • 上市时间：1993年
  • 控股股东：上海久事公司（持股47.88%）
  • 主要业务：出租汽车运营、汽车租赁、汽车服务、旅游服务
  • 总股本：1053.36百万股
  • 流通A股：1053.36百万股
  • 总市值：9659.33百万元
  • 总资产：6228.91百万元
  • 每股净资产：2.90元

• 经营情况

  • 2013年营业收入：40.55亿
  • 2014年营业收入预计：41.57亿
  • 2015年营业收入预计：43.85亿
  • 2016年营业收入预计：48.46亿
  • 2013年净利润：170.05百万
  • 2014年净利润预计：185.05百万
  • 2015年净利润预计：198.11百万
  • 2016年净利润预计：234.88百万

• 财务指标

  • 2013年EPS：0.16元
  • 2014年EPS预计：0.18元
  • 2015年EPS预计：0.19元
  • 2016年EPS预计：0.22元
  • 2013年PE：56.44
  • 2014年PE预计：51.85
  • 2015年PE预计：48.43
  • 2016年PE预计：40.85

• 投资评级

  • 投资评级：买入（首次评级）
  • 评级理由：国企改革、体育资产注入预期、出租车移动互联、商务车租赁O2O、迪斯尼项目带来的增长预期等多重因素推动公司未来增长。

未来投资看点

• 体育产业改革

  • 公司控股股东上海久事公司拥有优质体育资产，未来可能通过资产注入提升盈利能力。

• 出租车移动互联网

  • 车载WIFI将增强公司对移动互联网入口的掌控，未来有望开发更多盈利模式。

• 商务车租赁O2O

  • 公司已与法巴安诺合作，具备较强的商务车租赁经验，未来有望在O2O模式中获得成长空间。

• 迪斯尼项目

  • 上海迪士尼项目预计将在2015年落地，将显著提升公司出租车、旅游等相关业务的业绩表现。

结论

强生控股凭借其在出租车、汽车租赁、汽车服务及旅游服务领域的领先地位，以及控股股东上海久事公司在体育产业方面的优质资产，公司未来在国企改革、移动互联网和迪斯尼项目等多重因素的推动下，有望实现业绩增长。因此，给予公司“买入”评级。