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国债衍生品周报总结（2026/7/17）

核心内容概述

本周国债衍生品市场整体表现平稳，市场情绪受基本面与流动性因素共同影响。短期来看，市场存在中性偏多的交易机会，但中期趋势预计为窄幅震荡。交易策略建议以配置思维为主，关注久期适中的稳健品种。

主要观点

• 流动性改善：央行本周增量续做1万亿元买断式逆回购，结束了连续三个月的缩量操作，表明流动性环境边际改善。
• 基本面分化：当前市场呈现“制造业回暖+终端需求偏弱”的格局，基本面弱现实持续支撑债市情绪。
• 收益率震荡：10年期国债活跃券收益率在1.73%-1.74%区间窄幅震荡，方向感不强，多空力量相对均衡。
• 期限利差收窄：长端国债受保险配置需求支撑偏强，短端国债则因税期临近资金面扰动承压，导致期限利差收窄。
• 跨期价差变化：各期限国债期货当季合约与下季合约的价差变化显示市场对未来预期较为谨慎，跨期价差未出现明显趋势性变动。

关键信息

1. 国债到期收益率

• 当前10年期国债收益率处于1.73%-1.74%区间，呈现窄幅震荡。
• 市场对收益率方向判断不明确，多空力量基本平衡。

2. 国债期限利差

• 7Y-2Y期限利差：反映中短端国债收益率差异，当前利差收窄。
• 30Y-7Y期限利差：显示长端国债收益率与中端国债收益率之间的关系，同样呈现收窄趋势。

3. 资金利率

• 资金利率走势受市场流动性影响，税期临近期间资金面有所扰动，但整体仍保持稳定。

4. 国债期货基差

• 2年期国债期货当季合约基差：基差变化显示市场对短期利率的预期较为平稳。
• 5年期国债期货当季合约基差：基差波动较小，市场情绪偏中性。
• 10年期国债期货当季合约基差：基差未出现明显趋势，反映中长期利率预期不确定性。
• 30年期国债期货当季合约基差：基差变化显示投资者对长期国债的配置意愿有所增强。

5. 跨期价差

• 2年期国债期货跨期价差（当季-下季）：价差未出现明显趋势，市场对短期利率预期不明确。
• 5年期国债期货跨期价差（当季-下季）：价差变化显示中期利率预期较为平稳。
• 10年期国债期货跨期价差（当季-下季）：价差变化反映市场对中长期利率走势的观望态度。

6. 跨品种价差

• TS*4-T跨品种价差：反映2年期与10年期国债之间的价差变化，当前价差未出现明显趋势。
• T*3-TL跨品种价差：显示10年期与30年期国债之间的价差，价差变化表明投资者对长端国债的偏好有所增强。

交易建议

• 短期策略：市场存在中性偏多的交易机会，但需注意波动性，建议关注流动性改善带来的短期机会。
• 中期策略：市场预计维持窄幅震荡，投资者应保持耐心，以配置思维为主，关注久期适中的品种。
• 风险提示：需警惕政策变化、经济数据波动及市场情绪转变带来的不确定性。

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