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10月地方债和信贷支撑社融增量，农村基础设施建设获大力推进

核心内容

2020年10月，社会融资规模增量为1.42万亿元，较上年同期增加5493亿元。其中，人民币贷款增加6663亿元，成为社融增量的主要支撑；政府债券净融资4931亿元，同比大幅增加3060亿元。此外，企业债券净融资2522亿元，非金融企业境内股票融资927亿元，均同比增长。总体来看，10月社融规模的增加主要得益于政府债券融资的提速加量和信贷支持的加强。

主要观点

• 政策推动：国家持续推动基础设施建设，特别是在农村基础设施领域，如推广以工代赈方式、加强农田水利建设等。
• 行业表现：本周建筑装饰行业指数（申万）下跌0.71%，但部分个股表现突出，如维业股份、风语筑、中工国际等涨幅均超过5%。
• 估值情况：行业市盈率（TTM）为9.52倍，市净率（MRQ）为0.90，均高于去年同期水平，但较上周有所回落。
• 投资建议：推荐关注大建筑央企（如中国铁建、中国交建）、区域基建龙头（如安徽建工、山东路桥）、勘察设计龙头（如中设集团、苏交科）以及园林新锐（如东珠生态、大千生态）。
• 市场趋势：基建投资持续回升，传统基建仍为行业主要驱动力，同时新基建也为部分企业带来新的增长点。

关键信息

社融数据

• 10月社融增量：1.42万亿元，同比增加5493亿元。
• 人民币贷款：增加6663亿元，同比多增1193亿元。
• 政府债券净融资：4931亿元，同比增加3060亿元。
• 企业债券净融资：2522亿元，同比多增490亿元。
• 非金融企业境内股票融资：927亿元，同比多增747亿元。

农村基础设施建设

• 政策支持：国家发展改革委、中央农办、财政部等九部门发布《关于在农业农村基础设施建设领域积极推广以工代赈方式的意见》。
• 以工代赈：通过政府投资建设基础设施工程，受赈济者获得劳务报酬，以替代直接救济。
• 重点领域：包括农村生产生活基础设施、交通基础设施、水利基础设施、文化旅游基础设施等。
• 专项债使用：鼓励将符合条件的农村基建项目纳入地方政府专项债券和抗疫特别国债支持范围。

市场表现

• 行业指数：建筑装饰行业（申万）周涨幅为-0.71%，低于沪深300指数（-0.59%）。
• 涨幅前五：维业股份（+8.93%）、风语筑（+8.87%）、中工国际（+7.97%）、三联虹普（+7.88%）、奇信股份（+7.31%）。
• 跌幅前五：龙元建设（-17.39%）、浦东建设（-7.83%）、美晨生态（-7.61%）、汉嘉设计（-7.19%）、测绘股份（-6.30%）。

投资建议

• 大建筑央企：推荐中国铁建、中国交建，建议关注中国化学。
• 区域基建龙头：推荐安徽建工，建议关注山东路桥。
• 勘察设计龙头：推荐中设集团、苏交科。
• 园林新锐：推荐东珠生态、绿茵生态、大千生态。

行业动态

• 重大订单：包括正平股份、浦东建设、龙元建设、新疆交建、富煌钢构等公司中标多个重大项目。
• PPP项目：发改委征集和推广绿色PPP项目典型案例，涵盖城镇污水垃圾处理、生态治理、危险废物处理、医疗废物处理、可再生能源及资源化利用等领域。
• 政策支持：财政部要求地方财政部门每月20日前披露下月地方债发行计划，进一步加大专项债信息披露力度。
• 减税降费：全国新增减税降费政策预计全年为市场主体减负超过2.5万亿元。
• 一带一路：1-9月中国与“一带一路”沿线国家货物贸易额6.75万亿元，同比增长1.5%。

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 政策实施不及预期
• 经济下行风险
• PPP推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

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