20201115-东吴证券-环保工程及服务行业周报_碳排放达峰将纳入中央环保督察_社融增量放缓存量尚未见顶供给端加强逻辑不变_37页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容

政策动态

1. 碳排放达峰纳入督察：生态环境部正制定《“十四五”应对气候变化专项规划》，推动将达峰行动纳入中央环保督察，强化绿色低碳发展。
2. 社融增量放缓但存量增长：10月社融增量为1.42万亿元，同比增长13.7%，存量尚未见顶，政府债券仍为主要支撑。
3. 新能源汽车政策：国家推动公共领域新能源汽车替代比例不低于80%，环卫装备迎来发展良机。
4. 生物质发电新政：明确新增项目补贴方案，鼓励非电利用，推动行业高质量发展。

行业趋势

1. 环卫行业：预计2025年环卫服务市场达4685亿元，市场化率提升至80%，市场规模增长134%。
2. 装备与服务协同发展：环卫装备需求长期释放，龙头公司凭借管理、机械化优势，市场份额与盈利持续提升。
3. 固废处理：预计2025年垃圾焚烧处理量达2.14亿吨，行业集中度提升，龙头公司如瀚蓝环境、伟明环保受益。
4. 水务与燃气协同：瀚蓝环境等公司通过燃气、污水、供水业务协同发展，保障现金流稳定。

主要观点

• 环保行业成长空间大：政策推动绿色低碳发展，带动环保工程及服务行业增长。
• 环卫服务与装备双轮驱动：环卫服务市场化率提升、装备需求增长，推动行业整体发展。
• 新能源替代加速：环卫新能源渗透率提升，推动行业向智能化、绿色化转型。
• 优质资产价值重估：部分公司如瀚蓝环境、玉禾田、盈峰环境等，具备优秀的运营能力和整合能力，未来增长潜力大。

关键信息

建议关注公司

• 盈峰环境：Q3业绩大增，环卫服务订单跃居首位，新能源装备销量增长显著。
• 北控城市资源：背靠北控水务集团，聚焦环卫服务与危废处置，管理优势显著。
• 中再资环：20Q3单季业绩大幅改善，具备资质、渠道与资金优势。
• 龙马环卫：环卫服务与装备双轮驱动，毛利率与现金流显著改善。
• 玉禾田：归母净利润增长显著，具备卓越管理能力与市场拓展优势。
• 瀚蓝环境：优秀整合能力，打造大固废综合产业园，盈利能力稳步提升。
• 深圳燃气：海气供应能力提升，带动整体毛利率增长，盈利能力增强。
• 维尔利：有机垃圾处理龙头，盈利与现金流改善显著。
• 上海环境：具备“2+4”战略优势，优质资产价值重估。
• 伟明环保：垃圾焚烧全产业链协同发展，具备良好的盈利能力。

行业增长预测

• 环卫服务：2025年市场规模达4685亿元，较2019年增长134.11%。
• 环卫装备：2025年市场规模预计达1076亿元，年化增速12.82%。
• 生物质发电：行业进入高质量发展阶段，优质项目将优先获益。

风险提示

• 政策执行不及预期：政策推广和落地速度可能影响行业发展。
• 利率与财政风险：利率超预期上行或财政支出低于预期，可能影响融资与盈利能力。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致利润率下降。
• 项目进展不达预期：工程进度与项目投产不及预期，影响业绩增长。
• 公司管理与安全风险：公司内部管理不善或安全事故可能影响运营与盈利。

总结

环保工程及服务行业在政策支持和市场需求双重驱动下，呈现出良好的增长态势。碳排放达峰纳入督察，推动绿色低碳转型。社融存量增长，支撑行业融资与需求。环卫服务与装备双轮驱动，市场空间广阔，龙头公司具备明显优势。新能源汽车政策加速，环卫新能源渗透率有望显著提升。生物质发电行业进入高质量发展阶段，优质项目优先受益。建议关注具备管理优势、市场份额提升及盈利改善的龙头企业，如盈峰环境、龙马环卫、玉禾田、瀚蓝环境、深圳燃气等。行业风险主要包括政策执行、市场竞争及项目进展等，需密切关注。