3D打印行业：全市场科技产业策略报告第三十期，发展阶段、竞争格局与赛道机遇-20190811-安信证券-29页_3mb

3D打印行业：发展阶段、竞争格局与赛道机遇总结

核心内容概述

3D打印技术，即增材制造，是一种基于数字模型，通过逐层堆积材料形成实体产品的制造方式。该行业经过30余年发展，已形成完整的产业链，涵盖上游的三维扫描设备、三维软件、3D打印原材料及零部件制造，中游的3D打印设备生产，以及下游的航天航空、汽车、医疗、教育等应用领域。行业毛利率普遍较高，接近50%，但多数企业仍面临亏损问题，主要由于成本高企。

主要观点与关键信息

1. 当前时点如何看待3D打印产业？

• 全球发展情况：欧美企业主导3D打印技术，技术成熟度较高，已从研发应用向制造产业化过渡，尤其在金属3D打印领域进入成熟应用阶段。中国3D打印行业仍处于研发应用阶段，但发展迅速。
• 行业壁垒：3D打印行业存在高技术、高人才、高研发投入和长产业化周期等壁垒，企业多专注于特定领域，少数龙头企业如EOS、3D Systems、Stratasys等实现全产业链覆盖。
• 毛利率与成本：行业毛利率较高，但成本问题显著影响盈利，尤其是研发成本和设备折旧在销量未增长前占比大。

2. 横纵比较，不同细分领域的公司发展情况

• 3D数字化领域：
  • 国外企业占据主导地位，如GOM、Creaform等。
  • 国内企业如先临三维在扫描精度和速度方面已达到国际领先水平，且毛利率较高，主要受益于较低的原材料和人工成本。
• 3D打印领域：
  • 国内外企业技术水平接近，如铂力特与EOS在关键指标上表现相当。
  • 国内企业如先临三维、铂力特、华曙高科等在部分技术指标上超越国际同行。
  • 企业间体量差距较大，但毛利率水平较为统一，接近50%。
• 3D数字化与3D打印综合解决方案：
  • 主要企业包括Align、3D Systems和先临三维。
  • 国内企业在3D打印收入占比方面表现良好，且毛利率较高。

3. 全球视角下的3D打印行业未来发展

• 3D数字化市场：
  • 全球市场规模预计在2023年达到59.05亿美元，中国增速高于全球平均水平，预计2023年达8.98亿美元。
  • 工业和医疗领域将成为3D数字化的重要增长引擎。
• 3D打印市场：
  • 全球市场规模预计在2023年达273.02亿美元，中国预计保持30%以上增速，到2022年市场规模将超60亿美元。
  • 医疗和消费市场将成为未来增长重点，尤其在牙科、植入物、鞋类制造等领域。
  • 金属工业级3D打印产业将成为行业龙头，其在专业级3D打印机中占比虽低，但增长迅速，2017年销量达1768台，同比增长80%。

行业发展趋势

• 技术成熟度：欧美在3D打印技术上已较为成熟，中国在技术上虽起步较晚，但进步显著，尤其在医疗和消费领域。
• 市场扩张：3D打印市场呈现快速增长趋势，全球和中国市场均有望在2023年实现显著增长。
• 产业链延伸：部分企业如先临三维、铂力特正不断向产业链上下游延伸，以增强竞争力。
• 资本市场关注：随着政策支持和商业化进程加快，3D打印产业链公司正陆续登陆资本市场，如铂力特、先临三维。

风险提示

• 技术更迭风险：技术更新快，企业需持续投入研发以保持竞争力。
• 政策变动风险：政策支持可能变化，影响行业发展。

市场表现与估值

• 二级市场：
  • 上周A股、港股、美股科技板块整体下跌，但部分个股表现突出。
  • 新三板科技产业个股周涨幅最高达99.83%，跌幅最高达-46.00%。
  • A股科技板块PE（TTM）高于历史均值，而港股和美股科技板块PE低于历史均值。
• 一级市场：
  • 上周科技产业投融资共13起，涉及硬件、企业服务和工具软件等领域。
  • 融资额最高的是医疗远程移动应用Babylon Health，获投5.5亿美元。

结论

3D打印行业正处于快速发展阶段，技术不断成熟，市场空间广阔。尽管行业毛利率高，但多数企业仍面临成本压力和盈利难题。未来，金属工业级3D打印和医疗、消费领域将成为重要增长点。随着政策支持和资本市场的关注，行业有望迎来更多发展机遇，但需克服高技术壁垒和长产业化周期等挑战。