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镍市场分析总结（2024年7月20日）

1. 技术面

镍价逼近15000美元/吨边际成本线，已反映市场过剩现实；全球显性库存持续累积，而火法镍与NPI加工费的相对利润变化显示短期供需矛盾未明显缓解。

2. 基本面总结

• 单纯依靠三元电池需求无法刺激下游超预期增长。
• 印尼政策与镍中间品的大量释放，加上中国高冰镍迅速扩产，导致过剩压力加重；预计到2024年，全球精炼镍月产量可能达到39万吨，超出终端需求，供需再平衡将成为主旋律。

3. 供需分析

短期镍价维持在下方成本线附近的重点在于观察产能释放节奏：随着海外，特别是印尼高镍中间品的大量流入，市场将面临更显著的供给过剩；而相对高昂的价格制约边际供给响应，形成新的价格格局。

4. 阶段性焦点

• 三元电池无优势：当前镍价下，相较于磷酸铁锂电芯，三元电池价格不具备竞争优势，车企在材料选择上或将趋于谨慎，从而抑制了较高的精炼镍消费量增长。
• 印尼政策变动与地方干预预期：印尼政府仍有可能通过相关产业政策调整，甚至控制输出节奏，从而再次改变市场对未来边际供给的判断。

5. 平衡关系

产业链从镍矿转为镍中间品，进一步推升到精炼镍的消化能力，但电动车辆需求增长或不及预期，使得当前镍价及产业状态经历了明显的调整。结构性供给的持续释放与下游需求增长持续放缓之间的矛盾，预示中期供需格局维持宽松。