半导体行业：时间的朋友，模拟、射频行业研究和方法论-190820_72页_2mb

模拟/射频芯片行业深度研究报告总结

行业核心内容

模拟/射频芯片是处理连续信号和数字信号转换的关键器件，广泛应用于通讯、消费电子、汽车、工业控制和医疗等领域。相比数字芯片，模拟芯片具有高稳定性、高信噪比和长生命周期的特点，其市场波动较小，具备穿越硅周期的成长属性。

行业分析

模拟/射频芯片按功能可分为信号链路芯片和电源管理芯片。信号链路芯片用于将物理世界的信号转换为数字信号，技术壁垒高，产品标准化程度高；电源管理芯片用于电压调节，技术更新慢，市场空间大。

行业特征

• 市场集中度低：与数字芯片相比，模拟芯片市场集中度较低，厂商竞争压力小。
• 技术壁垒高：模拟芯片设计依赖经验，技术更新迭代慢，具备较强的进入壁垒。
• 下游应用分散：市场应用广泛，客户分布较广，市场稳定。
• “外延+内生”并重：模拟芯片公司常通过并购拓展产品线，同时注重自主研发。

价值量拆分

• 智能手机：模拟芯片价值量占成本约40%，主要包括电源管理芯片、音频芯片和射频芯片。
• 汽车：模拟芯片价值量占车载半导体成本约12.5%（传统汽车）至约5.4%（新能源汽车）。
• 通信基站：射频芯片价值量在4G和5G中显著提升，5G基站射频器件价值量可达140美金。

行业关键数据

• 全球市场规模：2018年全球模拟芯片市场销售额达587.85亿美元，预计2022年将增长至748亿美元。
• 国内市场规模：国内模拟芯片市场空间约720亿元，占全球市场的约25%。
• 毛利率：全球模拟芯片巨头毛利率普遍在50%以上，国内公司如圣邦股份、卓胜微毛利率也逐步接近国际水平。
• 研发投入：国际巨头研发投入占收入10%以上，国内公司也在逐步提高研发投入比例。

国内厂商分析

圣邦股份

• 定位：高端模拟芯片Fabless设计公司，产品覆盖信号链和电源管理两大领域。
• 核心竞争力：拥有16大类1200多款产品，客户资源丰富，毛利率逐年上升。
• 发展方向：通过收购钰泰半导体完善产品线，加强信号链和电源管理芯片研发，布局5G市场。
• 投资价值：公司毛利率接近国际巨头，成长能力强，国产替代空间巨大，预计未来可达到200亿美元。
• 与海外大厂对比：圣邦股份在部分产品性能上优于国际厂商，但整体技术水平和市场份额仍有差距。

卓胜微

• 定位：A股首家射频芯片上市公司，专注于射频开关和LNA芯片。
• 核心竞争力：拥有56项专利，技术领先，客户资源丰富。
• 发展方向：积极布局5G相关射频前端产品，如滤波器和功率放大器。
• 投资价值：公司成长速度快，毛利率高，估值尚合理，具备较大的国产替代空间。
• 与海外大厂对比：卓胜微在中低端市场已具备竞争力，未来有望进入高端市场。

全球厂商分析

德州仪器（TI）

• 发展历程：自1930年成立以来，TI在模拟芯片领域占据领先地位。
• 特点：产品线齐全，技术先进，唯一一家在300mm晶圆上流片，制造成本优势明显。
• 市场地位：2018年全球模拟芯片市场占有率18%，毛利率保持在较高水平。
• 借鉴意义：圣邦股份可借鉴TI的外延扩张策略，完善产品线。

亚德诺（ADI）

• 发展历程：自1965年成立以来，ADI在模数转换器和信号处理领域具有领先地位。
• 特点：拥有最齐全的模数转换器系列，注重研发投入，技术积累深厚。
• 市场地位：全球第二大模拟芯片公司，市场占有率9%。
• 借鉴意义：圣邦股份可借鉴ADI的研发策略，向高精尖方向发展。

Skyworks

• 发展历程：由RFMD和TriQuint合并而成，专注于射频前端芯片。
• 特点：射频产品线全面，技术领先，客户包括苹果和三星。
• 市场地位：全球射频前端芯片市场占有率24%，毛利率稳定。
• 借鉴意义：卓胜微可借鉴Skyworks的灵活经营策略，积极布局5G市场。

Qorvo

• 发展历程：2015年由RFMD与TriQuint合并成立，技术积累深厚。
• 特点：产品线覆盖射频前端全部器件，技术全面，市场占有率较高。
• 市场地位：全球射频前端市场占有率较高，客户包括苹果和华为。
• 借鉴意义：卓胜微可借鉴Qorvo的产品布局策略，完善产品线。

风险提示

• 中美贸易战不确定性：可能影响国内模拟芯片公司的出口和原材料采购。
• 5G进展不及预期：可能影响射频芯片市场增长。
• 新品研发不及预期：可能影响公司技术更新和市场竞争力。

结论

模拟/射频芯片行业具有稳定的市场需求和较长的产品生命周期，具备穿越硅周期的成长属性。国内厂商如圣邦股份和卓胜微在技术、产品和市场布局上展现出较强的成长潜力，有望在5G和国产替代的背景下实现快速发展。