> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告分析了我国商业航天及国防军工行业近期发展动态，指出长征十二号甲火箭虽未完全达到预定目标，但为后续可回收技术验证积累了宝贵经验。同时，2025文昌国际航空航天论坛的召开标志着我国商业航天产业进入规模化、产业化发展的新阶段。报告认为，尽管存在试验失败的风险，但技术突破将显著降低火箭成本，推动商业航天发展。此外，军工板块整体表现优于大盘，具备良好的投资价值。 ## 主要观点 - **长征十二号甲发射试验**：火箭二级成功进入预定轨道，但一级未能回收。此次试验虽未达预期，但获取了关键数据，为后续技术优化奠定了基础。 - **商业航天发展趋势**：我国商业航天正加速推进，从关键技术验证迈向规模化、产业化发展。海南作为重要基地，未来将建设二期火箭发射工位及卫星超级工厂，推动组网进度加快。 - **行业投资前景**：随着“十五五”规划临近，军工板块内外需共振，配置价值凸显。未来需重点关注商业航天、两机、新质战斗力及军贸等方向。 - **军工板块表现**：本周国防军工（申万）指数上涨6.00%，跑赢沪深300指数，行业整体表现强劲。 - **投资建议**：建议关注多个细分领域，包括商业航天、航发&燃机链、新质新域、军工电子、军贸/主机装备等，并列出相关投资标的。 ## 关键信息 ### 技术进展 - 长征十二号甲为我国第二次可回收火箭任务，虽一级未能回收，但为技术优化提供了数据支持。 - 未来半年内我国将有多款可回收火箭试验密集推进，技术突破将推动火箭成本下降，商业航天迎来新阶段。 ### 行业动态 - 2025文昌国际航空航天论坛开幕，海南省政府明确提出构建航天产业生态体系，推动火箭链、卫星链、数据链及“航天+”产业发展。 - 商业航天发展重心从发射环节延伸至下游数据服务与商业应用，产业价值闭环逐步形成。 ### 投资建议 - **商业航天**：航天电子、国博电子、海格通信、光威复材等被列为买入标的。 - **航发&燃机链**：西部超导、中航重机等被列为买入或未评级标的。 - **新质新域**：新光光电被列为增持，其他如七一二、中国海防等未评级。 - **军工电子**：航天电器、振华科技等被列为买入或增持。 - **军贸/主机装备**：航天电子、中航沈飞等被列为买入或未评级。 ### 风险提示 - 军品订单和收入确认不及预期； - 研发进度及产业化不及预期。 ## 投资评级 - **行业评级**：看好（维持）； - **投资标的评级**：买入、增持、未评级、暂停评级等。 ## 行情走势 - 本周国防军工（申万）指数上涨6.00%，跑赢沪深300指数，显示军工板块表现优于大盘。 - 申万一级行业指数中，国防军工排名2/31，涨幅居前。 ## 附录信息 - **重要公告**：包括多家军工企业股东减持股份、独立董事离任等。 - **行业新闻**：涉及国内军校模拟训练、海军远海实习、伊核问题谈判、国外航母建设、美国战列舰计划等。 ## 证券分析师信息 - **罗楠**、**冯函**为报告撰写分析师。 - **联系人**：鲍丙文，提供进一步咨询。 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。 - 投资者应自行评估投资建议是否符合其投资目标与风险承受能力。 - 报告不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。 ## 总结 本报告指出，长征十二号甲虽未实现一级回收目标，但为可回收技术的突破积累了经验。商业航天正加速发展，海南作为重要基地，将推动产业链延伸。军工板块表现强劲，具备良好投资价值，建议关注多个细分领域及相应投资标的。同时，报告提示了相关风险，如订单及研发进度不及预期。