20140602-光大证券-传播与文化_行业周报-分化继续精选标的_文广整合为本周焦点_16页_1mb

传媒行业周报总结

核心内容

行业表现

• 上周传媒指数上涨 0.41%，与沪深300（上涨 0.37%）表现相近，但跑输创业板指数（上涨 1.71%）。
• 传媒行业继续分化，上涨与下跌个股数量基本持平；游戏行业回调，部分前期表现较弱的个股反弹。

主要观点

行业焦点

1. 文广整合：百视通与东方明珠双双停牌，筹划重大事项，文广整合预期提升，相关方案有望本周揭晓。
2. 并购与整合：利欧股份拟收购氩氪互动与琥珀传播，并聘广告营销大腕为董事；顺荣重组37玩获证监会有条件通过。
3. 行业趋势：玛丽·米克发布的《2014年互联网趋势报告》指出：
   • 美国用户电视使用时间首现下滑，移动互联网入口仍将分散。
   • 视频领域四大趋势：
     • 科技巨头大举进入智能电视领域，电视互联网化为全球趋势。
     • 传统频道应用化，新媒体内容提供方与电视频道形成竞争。
     • 技术提供新体验，在视频点播之外产生新的增值价值。
     • 广告新特征：视频与营销关系更加密切，社交电视提升广告价值。

投资建议

• 传媒板块估值趋于合理，但当前一致预期未充分反映业绩分化的趋势。
• 建议精选标的，关注具备平台化发展潜力及协同效应的公司。
• 重点推荐 梅花伞 和 华录百纳。

关键信息

重点推荐标的

梅花伞

• 核心逻辑：
  1. 页游领域的一线精品游戏研发商，持续分享行业集中度提升的增长空间。
  2. 其成熟的“研运一体化”模式将平衡手游业务培育的风险与收益。
  3. 投入20亿打造 U计划，通过基金、代理、IP合作等方式寻求平台化发展。
  4. 预计2014-2015年EPS分别为1.28元、1.49元。
  5. 短期催化剂包括《四大萌捕》、《战龙兵团》、《马上踢足球》等新作上线。

华录百纳

• 核心逻辑：
  1. 并购蓝色火焰方案中实现管理层股权激励，激励机制趋于完善。
  2. 与华录百纳具备优良的业务协同前景。
  3. 打通电视剧、栏目、电影、广告运营产业链，发展为媒体运营商。
  4. 有4部电视剧入选“中国梦”推荐剧目，2014年内生主业稳健发展。
  5. 2014-2015年EPS分别为1.35元、1.65元。

行业数据

估值水平

• 传媒行业相对PE仍高于近三年历史平均水平。
• 当前中信传媒指数（CI005028）2014年PE在 33倍 左右。

大宗交易

• 上周传媒行业上市公司有大宗交易记录，如浙报传媒、吉视传媒等。

解禁预告

• 传媒行业上市公司未来3个月解禁情况，如掌趣科技、华录百纳、百视通等。

风险分析

• 行业估值分化
• 政策影响
• 游戏、影视产品业绩波动性大

上市公司动态

1. 百视通、东方明珠：关注文广整合进程。
2. 游族网络：举办“U未来”品牌升级发布会，《四大萌捕》公测发送谷歌眼镜。
3. 乐视网：发布视频与电商快时尚融合战略，6月10日有望发布乐视手机。
4. 华谊兄弟：举办20周年主题生日庆典，“观澜湖-华谊-冯小刚电影公社”开街。
5. 华数传媒：向唐人影视增资1亿，占股 8.0645%。
6. 华谊嘉信：重大资产重组接近尾声，预计下周复牌。

附录信息

• 传媒行业上市公司涨跌幅一览
• 投资建议历史表现图
• 投资评级与估值指标表

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上。

风险提示

• 本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而异。
• 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师信息

• 周励谦：光大证券研究所所长助理兼TMT研究团队负责人，从事电信服务和通信设备制造行业研究，曾获多项最佳分析师称号。