20220111-富昌证券-市场新闻及更新_3页_647kb

克礦能源（01171.HK）总结

公司簡介

克礦能源（01171.HK）是山東能源集團有限公司控股的境內外上市公司，於1998年在香港、紐約、上海三地上市，2012年其控股子公司兖州煤業澳大利亞有限公司在澳大利亞證券交易所上市。成為中國首間且唯一擁有境內外四地上市平台的煤炭公司。公司主要經營煤炭和煤化工業務，產品包括動力煤、焦煤，以及甲醇、醋酸、醋酸乙酯、粗液體蠟等煤化工產品。煤炭產品主要銷售至中國、日本、韓國、新加坡及澳大利亞等地。

行業背景

2021年煤炭價格因通貨膨脹、大宗商品上漲及中澳關係緊張等因素出現上漲，但自去年十月中起，監管政策頻出，煤炭期貨價格暴跌，動力煤11月期貨價格近乎腰斬。
2022年年初，發改革委提出《2022年煤炭長期合同簽訂履約方案徵求意見稿》，將5500大卡動力煤長協基準價由每噸535元上調至700元，提升幅度為30.84%，並設定價格調整區間為550元至850元。此舉有助於穩定煤價、降低波動性，並強化煤企的盈利能力和保供能力。

公司優勢

• 行業龍頭地位：克礦能源是中國動力煤行業龍頭企業，華東地區最大煤炭生產商，擁有完整的煤化工產業鏈。
• 新能源布局：公司已明確產業轉型方向，包括風電、光伏、儲能及制氫等新能源項目，目標在5至10年內實現新能源發電裝機規模超1000萬千瓦，氫氣供應能力超10萬噸/年。
• 技術與規模優勢：擁有全國單體最大煤液化裝置，掌握低溫與高溫費托合成技術，醋酸產能位居中國行業前三。

公司劣勢

• 產業轉型成本壓力：煤炭業務受成本上漲影響，2021年前三季度煤產量和銷量雙雙下滑，同比下跌14.07%和31.67%。
• 煤化工依賴原油價格：煤化工產品價格與原油價格密切相關，當原油價格回落時，煤化工的競爭力可能下降。2022年初，因OPEC+盟友動亂，原油價格高企，但預計未來可能回落。

市場機會

• 強基建政策：中國“強基建”政策推動鋼材需求，間接帶動煤炭需求回升，有助於焦煤價格企穩。
• 中長協訂單：國家推動煤炭中長期合同簽訂，確保民生能源供應，克礦能源作為行業領頭者，有望獲得大額訂單。
• 煤炭進口補缺：中澳關係緩和，中國首次為進口澳煤辦理清關，有助於緩解焦煤供應缺口。

市場表現

• 目標價格：富昌證券首予“優於大市”評級，目標價為HKD 20。
• 歷史價格：52週最高價為HKD 20，最低價為HKD 4.698。
• 收益表現：
  • 7天：-0.98%
  • 30天：18.56%
  • 90天：10.43%
  • 180天：38.08%
  • 年初至今：3.87%
• 相對表現：與恒生指數相比，克礦能源表現較強，尤其在較長時間區間內。

基本面評估（滿分5分）

投資建議

克礦能源處於被低估階段，受益於“強基建”政策及煤化工行業的強勁市場環境，預計2022-2024年歸母淨利潤將分別達282.53億、329.36億、475.6億，年複合增長率約為65%。建議投資者逢低買入，長期持有。

風險與免責聲明

• 市場風險：煤炭價格波動、國際政治關係影響進口、原油價格變動等均可能影響公司營運。
• 投資風險：富昌證券不對報告內容的準確性或完整性作出保證，投資者需自行判斷風險。
• 免責聲明：報告僅供參考，不構成買賣建議，投資者需自行承擔風險。

結論

克礦能源作為中國煤炭行業龍頭企業，具有強大的產業基礎與轉型優勢。在政策支持與市場需求的推動下，公司有望在煤炭與新能源雙軌並行中實現持續增長，但需面對產業轉型成本與國際煤炭供應不穩定的挑戰。