20230421-国海证券-中国国企ETF投资价值分析_时代背景下的_中特估_ETF_驱动国企价值回归_29页_2mb

国企ETF投资价值分析总结

• 时代背景与政策推动

  • “中特估”概念由证监会主席易会满在2022年金融街论坛提出，强调中国特色估值体系建设。
  • 国企改革三年行动（2020-2022）圆满收官，2023年全力推进世界一流企业建设，考核指标优化，推动央企价值创造。

• 国企价值回归特征

  • 国企指数近三年相对中证全指超额收益显著（年化超额收益4.36%），市场开始重估。
  • 国企估值折价逐步扩大（截至2023年3月，折价率69.85%），但长期盈利优势显著，盈利能力稳定。

• 估值提升空间

  • 逆全球化背景下，国企经营稳定性优势凸显（如能源、基建等领域波动率低于民企）。
  • 国企在科技创新、新旧基建中的领先地位（如央企控股高新技术企业净利润增速加速）。
  • 新央企考核体系提升盈利效率，并加强分红能力，推动估值进一步向上。

• 标的指数：富时中国国企开放共赢指数

  • 成分股集中于石油石化、建筑、通信等行业，前三大行业权重合计超66%。
  • 指数当前市盈率（10.27倍）和市销率（0.61倍）分别处于2018年末以来的38.50%和51.90%分位，估值低位。
  • 与同类央企、行业指数相比，长期收益显著跑赢（如近三年累计收益39.54% vs 沪深300的34.62%）。

• 南方富时中国国企开放共赢ETF(517180)

  • 跟踪富时指数，基金规模599亿元（截至2023年4月），管理费率0.25%，托管费率0.05%，低于同类平均水平。
  • 业绩表现优异（区间收益显著，最大回撤控制良好），基金经理龚涛管理经验丰富。
  • ETF交易便利性强，支持二级市场交易及场内套利。

• 基金公司优势

  • 南方基金以产品多类型覆盖、规模优势著称，旗下ETF产品线丰富，且具有跨市场布局能力。
  • 基金经理龚涛在多个ETF产品中表现突出，擅长跟踪指数类策略。

• 风险提示

  • 市场政策或环境变化可能影响国企表现，指数与个股差异、数据样本有限等为潜在风险。