20260502-东吴证券-洪田股份-603800.SH-2025年报_2026年一季报点评_Q1亏损幅度收窄_高端设备多点突破_3页_384kb

洪田股份（603800）2025年报&2026年一季报总结

核心内容

洪田股份在2025年及2026年第一季度展现出盈利端减亏趋势，同时在高端设备领域取得多项技术突破和市场进展，显示出公司在新业务布局方面的积极成效。尽管2025年整体业绩承压，但2026年一季度亏损幅度明显收窄，且公司新业务的推进为未来增长奠定了基础。

主要观点

1. 盈利端减亏趋势确立

• 2025年：公司实现营业收入10.79亿元，同比-21.46%；归母净利润为1.5亿元，同比-87.58%；扣非归母净利润为-0.02亿元，同比转负。
• 2026Q1：营收1.18亿元，同比-12.78%，环比-40.41%；归母净利润-0.16亿元，同环比亏损收窄；扣非归母净利润-0.17亿元，亏损幅度进一步收窄。

2. 费用管控结构优化，盈利能力修复

• 2025年：毛利率为22.34%，同比-1.44pct；销售净利率为1.5%，同比-8.88pct；期间费用率为16.58%，同比+4.24pct。
• 2026Q1：毛利率为-1.90%，同比-14.02pct，环比-11.61pct；销售净利率为-16.72%，同比+6.60pct，环比+13.61pct，主要受益于子公司洪田科技收回客户货款及信用减值损失冲回。

3. 合同负债与存货稳步增长

• 截至2026Q1末，合同负债为3.03亿元，较2025年末增长34.25%。
• 存货为6.00亿元，较2025年末增长10.91%。

4. 高端设备业务多点突破

• 光学与泛半导体设备：2024年通过控股子公司洪瑞微及其下属洪镭光学切入该领域，25Q3首台HL-P20直写光刻机通过华南某FPC客户验收，核心参数满足FPC与HDI产品需求；目前推出三款产品，分别聚焦PCB、半导体玻璃基板、先进封装掩膜版领域，均获头部客户订单。
• 电解铜箔设备：已实现3.5μm-100μm锂电极薄、电子电路超厚电解铜箔生产装备的产业化，龙头优势不断巩固。25H1直径3.6米的锂电生箔机和阴极辊在江西基地取得重大突破，单卷原箔长度达102,000米，厚度仅4.5μm，刷新行业纪录。
• 真空镀膜设备：实现“干法一步法”真空磁控溅射一体机的自主研发与交付，成为国内首家掌握该核心技术的企业，技术壁垒持续增强。

5. 投资预测与估值

• 盈利预测：公司2026年预计归母净利润为11.8亿元，2027年为15.4亿元，2028年为19.3亿元。
• 估值：当前动态PE（现价&最新股本摊薄）分别为92/70/56倍，考虑到光学等新业务成长性及复合集流体设备有望放量，维持“增持”评级。

关键信息

财务预测

财务指标

股票信息

风险提示

• 下游扩产不及预期
• 新品拓展不及预期

投资评级

• 公司投资评级：增持（维持）
• 投资评级标准：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。

相关研究

• 《洪田股份(603800)：2025年三季报点评：锂电主业驱动Q3业绩修复，光学与泛半导体布局前景可期》（2025-11-03）
• 《洪田股份(603800)：2024年三季报点评：业绩短期承压，看好复合集流体设备放量》（2024-10-31）

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所
• 人民币为货币单位
• 预测数据为东吴证券研究所预测