20210331-华泰期货-专题报告_利率和美元双走强下全球ETF资金流向概况_19页_3mb

利率和美元双走强下全球ETF资金流向概况总结

核心内容概述

在“货币大放水”及疫情导致生产停滞的背景下，全球商品价格自去年4月份以来大幅上涨，CRB综合指数涨幅超40%，其中CRB油脂涨幅超75%。然而，商品ETF资金并未呈现持续净流入趋势，能源类ETF已连续10个月净流出，黄金ETF亦持续净流出，而工业金属ETF则连续6个月净流入。通胀预期快速上升，美国10年期国债的盈亏平衡通胀率已升至2.35%，创2013年6月以来新高。

在利率和美元指数走强的背景下，全球ETF资金主要流向股票类ETF，3月份净流入超712亿美元，成为最大的资金流入类别。固定收益类ETF总体保持净流入趋势，但国债ETF在去年11月至今年2月期间持续净流出。通胀保护债券ETF自2020年5月至今连续11个月净流入，累计净流入达225.84亿美元。

主要观点

全球ETF资金流向

• 股票类ETF：3月份净流入超712亿美元，2020年11月至今净流入超430亿美元，价值类股票和小盘股成为资金流入重点。
• 商品类ETF：虽然商品价格大幅上涨，但资金并未持续流入，能源类ETF连续10个月净流出，黄金ETF连续6个月净流出，工业金属ETF则连续6个月净流入。
• 固定收益类ETF：总体保持净流入趋势，但国债ETF在去年11月至今年2月期间持续净流出，通胀保护债券ETF连续11个月净流入。
• 地区分布：北美地区仍是ETF资金净流入最大区域，3月份净流入超595亿美元；亚太地区为第二大净流入区域，中国连续3个月ETF资金净流入；拉美地区ETF资金净流出。

新兴市场加息趋势

• 新兴市场国家面临较大加息压力，为应对通胀和资本外流，部分国家已提前加息，如俄罗斯、巴西等。
• 根据彭博预测，2021Q2和2021Q4将有更多新兴市场国家加入加息行列，2022Q1预计加息的国家包括韩国、菲律宾、印尼、印度及波兰。

关键信息

商品ETF资金流动

• 能源类ETF：连续10个月净流出，3月份净流出约4.86亿美元。
• 农业类ETF：3月份净流出0.6亿美元，此前三个月净流入约2.6亿美元。
• 贵金属ETF：2020年12月至今大部分月份净流出，3月份净流出达44.4亿美元，黄金ETF拖累明显。
• 工业金属ETF：连续6个月净流入，表现优于其他商品类别。

固定收益类ETF资金流动

• 国债ETF：去年11月至今年2月持续净流出，累计净流出超119亿美元。
• 通胀保护债券ETF：自2020年5月至今连续11个月净流入，累计净流入达225.84亿美元。

股票类ETF资金流动

• 价值类股票ETF：自2020年11月至今净流入超430亿美元，3月份净流入超130亿美元。
• 小盘股ETF：自2020年10月起逐渐获得资金青睐，2020年11月至今月均净流入超77亿美元。
• 行业分布：美国ETF资金持续流入能源、金融、工业及材料等行业，金融行业单月净流入最高。

国内股票ETF资金流动

• ETF份额变化：上证50ETF份额从1月份约17000百万份下降至目前约14000百万份；中证500ETF份额从11500百万份上升至16000百万份。
• 股票表现：中小盘股表现优于大盘股，3月份中证1000录得正涨幅，上涨0.02%。
• 投资建议：短期可关注低估值+顺周期的中小市值股票，这些股票安全边际较高，且受益于通胀上行带来的营收改善。

ETF资金流动趋势

股票类ETF

• 价值类股票：2020年11月至今净流入超430亿美元，3月份净流入超130亿美元。
• 小盘股：2020年10月后逐渐获得资金青睐，3月份净流入量显著。
• 行业偏好：能源、金融、工业及材料行业为资金流入重点。

商品类ETF

• 能源类ETF：连续10个月净流出，3月份净流出约4.86亿美元。
• 农业类ETF：3月份净流出0.6亿美元，此前三个月净流入约2.6亿美元。
• 贵金属ETF：3月份净流出达44.4亿美元，黄金ETF拖累明显。
• 工业金属ETF：连续6个月净流入，表现相对强劲。

固定收益类ETF

• 国债ETF：去年11月至今年2月持续净流出，累计净流出超119亿美元。
• 通胀保护债券ETF：自2020年5月至今连续11个月净流入，累计净流入达225.84亿美元。

地区ETF资金流向

• 北美地区：3月份净流入超595亿美元，美国贡献主要部分。
• 亚太地区：连续7个月净流入，3月份净流入超11亿美元。
• 拉美地区：3月份净流出0.23亿美元，此前4个月均为净流入。
• 欧洲地区：最近3个月维持小幅净流入，3月份净流入2.49亿美元。

结论

在利率和美元指数走强的背景下，全球ETF资金流向呈现出明显的结构性特征。股票类ETF仍是资金最大流入类别，价值类股票和小盘股表现突出；商品类ETF资金流入不稳，能源和黄金ETF持续净流出，而工业金属ETF表现较好；固定收益类ETF总体净流入，但国债ETF面临净流出压力，通胀保护债券ETF则持续吸引资金。新兴市场国家面临加息压力，以应对通胀和资本外流，而发达市场仍获资金青睐。国内股市资金逐渐转向中小盘风格，低估值+顺周期的中小市值股票更具投资价值。