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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要涵盖了多个行业的研究报告，包括食品饮料、互联网医疗、微信电商、云计算、汽车电子及电气设备等，重点分析了市场调整后的配置机会、行业发展趋势、企业成长路径及投资建议。

主要观点与关键信息

1. 食品饮料行业：市场回调后配置机会显现

• 细分食品指数：2021年3月9日收盘于29894.4点，波动区间为【22937，42210】，预期收益率为41%，最悲观情形下风险为23%。
• 估值透支分析：
  • 白酒和部分调味品股票的业绩透支上限为2025年基本面；
  • 其他子板块的业绩透支上限为2023年基本面；
  • 价格波动下限设定为2021年基本面；
• 行业展望：
  • 白酒板块因提前透支未来5年基本面，年化收益率为6.24%；
  • 调味品板块年化收益率为8%，成长性较为确定；
  • 乳业、食品板块尚未透支基本面，性价比显现；
• 风险提示：
  • 资金流动性变化和业绩不达预期可能引发估值调整。

2. 互联网医疗：医药电商迎来发展机遇

• 商业模式：医药电商正从“药向医延伸”构建一站式全生命周期解决方案，B2C、B2B、O2O三种模式相互补充。
• 行业趋势：
  • 医药线上渗透率较低，但增长空间大；
  • 疫情推动用户习惯改变，加速在线医疗普及；
• 投资建议：
  • 关注京东健康（6618.HK）：供应链优势强，率先实现盈利；
  • 关注阿里健康(0241.HK)：流量优势明显，扭亏为盈，增长潜力大；
• 风险提示：
  • 微信电商渗透率、用户增长及成交额增长不及预期；
  • SaaS技术更新迭代不及预期。

3. 微信电商：私域流量与SaaS驱动增长

• 微信电商现状：
  • 公众号小程序和视频号渗透率下降，但整体仍保持增长；
  • 高频消费类品牌（如服饰、饮品）使用更全面，低频类品牌（如手表）使用较少；
• 三大环节：
  • 导流：公众号、企业微信、小程序链接等；
  • 平台：小程序为主，部分品牌使用网页平台；
  • 活跃复购：会员体系、直播、微信群等；
• 建议关注：
  • 微盟集团（2013.HK）：电商SaaS领跑者，双轮驱动；
  • 中国有赞（8083.HK）：SaaS与支付业务结合，具备Shopify潜力；
• 风险提示：
  • 用户增长及成交额增长不及预期；
  • SaaS技术迭代不及预期。

4. 云计算：需求向上，供给进展值得关注

• 需求驱动：
  • 下游需求是主要驱动力，云基建投资持续增长；
  • AWS保持30%增速，国内厂商仍有较大发展空间；
  • 新兴互联网公司推动云基建增量需求；
• 供应链分析：
  • 上游CPU、BMC芯片供应商数据可作为中游厂商的前瞻指标；
  • 晶圆产能紧张，需关注供应链进展；
• 投资建议：
  • 关注浪潮信息（000977.SZ）、光环新网（300383.SZ）、宝信软件（600845.SH）；
• 风险提示：
  • 云计算行业发展不及预期；
  • 晶圆产能不足带来的供应链风险。

5. 汽车电子：德赛西威卡位L3+自动驾驶赛道

• 公司背景：
  • 汽车电子老牌龙头，具备定制操作系统和座舱域控制器解决方案能力；
  • 绑定英伟达，精准卡位L3+自动驾驶赛道；
• 业务增长：
  • 新订单集中于头部车企（大众、丰田、吉利）；
  • 2022年域控制器业务将进入放量期，预计市占率27%；
• 盈利预测：
  • 2020-2022年归母净利润分别为5.2/7.5/10.9亿元；
  • 智能驾驶和智能座舱业务采用分部估值法，对应市值158/494亿元；
• 投资建议：
  • 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价119元；
• 风险提示：
  • 自动驾驶技术发展不及预期；
  • 英伟达芯片量产进度不及预期；
  • 车机业务价格战加剧。

6. 电气设备：中环股份大尺寸硅片产能扩张

• 业绩表现：
  • 2020年实现营收190.57亿元，同比增长12.85%；
  • 归母净利润10.89亿元，同比增长20.51%；
• 业务增长：
  • 新能源及半导体业务均实现稳定增长；
  • 2021年光伏硅片销量预计高增，大尺寸出货占比提升；
• 产能规划：
  • 2022年底大尺寸产能占比预计达80%以上；
  • 8英寸晶圆产能稳步扩张，预计2021年月销量达50万片；
• 盈利预测：
  • 2021-2023年归母净利润分别为19.49/30.47/37.67亿元；
• 投资建议：
  • 维持“买入”评级；
• 风险提示：
  • 光伏装机量不及预期；
  • 行业变动风险。

投资建议汇总

风险提示

• 资金流动性变化；
• 股票业绩不达预期；
• 自动驾驶技术发展不及预期；
• 英伟达芯片量产进度不及预期；
• 微信电商渗透率、用户增长及成交额增长不及预期；
• SaaS技术更新迭代不及预期；
• 云计算行业发展不及预期；
• 晶圆产能不足带来的供应链风险；
• 光伏装机量不及预期；
• 行业变动风险。

联系方式

• 联系人：雏雅梅、邢开允、赵宇阳、雷肖依、杨敬梅、胡琏心等；
• 联系电话：021-38584209；
• 邮箱：相关分析师联系方式见文档。