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行业比较周报总结：市值和估值，担忧和恐惧

核心观点

• 市值与估值关系：股市在2015年牛转熊后，资金主要配置在大盘蓝筹股，如家电、金融、食品饮料行业，这些板块通常能取得超额收益。然而，随着持续的超额收益，市场对这些板块产生担忧，对表现不佳的板块则产生恐惧。
• 大金融板块：目前估值仍低于历史均值，且市值占比仍有上升空间，建议继续关注其投资机会。
• 白酒与家电板块：市值占比接近2014年牛市水平，但估值已接近或略高于历史均值，需保持清醒，警惕估值泡沫。
• 行业景气变化：整体呈现分化趋势，上游行业部分回暖，中游行业波动，下游行业价格小幅调整。

主要观点与关键信息

市值占比与估值

• 2014-2017年市值占比：

  • 家用电器：1.19%，1.95%，2.01%，1.97%
  • 食品饮料：2.16%，3.04%，3.35%，3.28%
  • 大金融：18.18%，18.33%，17.84%，17.52%

• PB与PE数据：

  • 银行与非银金融的PB分别为0.91和1.91，低于历史均值1.27和2.33。
  • 家电与食品饮料的PE接近历史平均值。

上游行业

• 煤炭：

  • 5月份进口环比下降10.45%，但同比增长16.61%；出口环比增长47.19%，同比增长84.51%。
  • 动力煤期货价格上涨6.54%，焦煤和焦炭价格分别上涨1.17%和1.87%。
  • 六大发电厂煤炭库存可用天数下降至17.35天，显示夏季用电需求增加。

• 原油：

  • 短期价格偏弱，布伦特和WTI原油分别下跌3.30%和3.85%。
  • 全美商业原油库存环比下降，同比上升，市场担忧中东局势影响减产协议。

• 有色行业：

  • 铜价上涨，LME铜上涨2.5%，铝下跌1.19%。
  • 未锻造铜及铜材进口量环比增加30%，但同比下降9.3%。
  • 阴极铜库存小幅减少，电解铝库存仍处于高位。

中游行业

• 钢铁：

  • 螺纹钢期货价格下跌0.3%，热轧卷上涨2.06%。
  • 铁矿石期货价格下跌1.4%。
  • 唐山钢坯库存下降，高炉开工率小幅回升。

• 化工：

  • 多数化工品期货价格低位反弹，PTA上涨2.12%，甲醇上涨4.86%，天然橡胶上涨0.78%，尿素微涨0.5%。
  • 青岛保税区橡胶库存回升。

• 建材：

  • 玻璃期货价格上涨1.69%，市场信心指数缓慢回升。
  • 西南地区水泥价格走弱。

• 电力：

  • 日均耗煤量上升，六大集团7天移动平均耗煤量达66.62，显示用电需求增加。
  • 社会用电和工业用电累计同比小幅下降。

下游行业

• 白酒：

  • 各类白酒价格维持平稳，未出现明显波动。

• 农产品—猪肉：

  • 仔猪价格下跌1.7%，生猪价格上涨3.1%，猪肉价格反弹。
  • 农产品批发价格200指数和菜篮子产品指数小幅下跌。
  • 猪粮比价持续下降，反映饲料成本上升。

• 纺织服装：

  • 涤纶价格指数低位反弹，纺织材料价格指数维持平稳。

• 房地产：

  • 一线、二线、三线城市商品房成交面积分化，二线城市表现较好，一线和三线略有下降。

• 生物医药：

  • 中药材价格指数小幅上涨，维生素价格维持平稳。

交通运输

• BDI与BDTI：

  • BDI指数下跌0.7%，BDTI指数下跌4.9%。
  • 上海出口集装箱运价指数SCFI微涨0.17%，CCFI综合指数下跌2.83%。

• 文化传媒：

  • 电影票房收入和观影人次大幅上升，暑期档效应显现。

一周行业指数涨幅

• 申万一级行业涨幅：
  • 家用电器、建筑材料、食品饮料等涨幅在4%以上。
  • 银行表现最弱。
  • 从年初至今，食品饮料和家用电器涨幅最大，属于典型的消费行业，白马龙头股较多，表现强势。
  • 农林牧渔跌幅最大（-16.09%），综合板块跌幅收窄（-16.30%）。

风险提示

1. 宏观政策出现较大变动；
2. 全球出现新的“黑天鹅”事件；
3. 数据存在延时，可能无法及时反映市场变化；
4. 行业景气持续性不强。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：预期6个月内绝对收益高于20%；
  • 增持：预期5%-20%；
  • 中性：预期-5%至5%；
  • 减持：预期低于-5%。

• 行业投资评级：

  • 超配：预期6个月内行业相对市场基准收益高于5%；
  • 全面配置：预期-5%至5%；
  • 低配：预期低于-5%。

联系方式

• 研究员：王鹏、方科
• 联系电话：8621-68595118、8621-68595195
• 邮箱：wangpeng@cczq.com、fangke@cczq.com
• 地址：成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

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